[点击e个股]“激进主义基金将瞄准股东回报率下降的企业”

有证券业分析指出，自从行为主义基金Align Partners开始实施股东行动后，科威股价一路上行，未来若具备稳定盈利结构的企业股东回报率大幅下降，行为主义基金发起公开行动的可能性将大幅提高。

22日，IBK投资证券研究员Kwon Soonho表示：“随着Align开展公开行动，对与科威条件相似的企业，也有可能出现同样的要求。”

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此前，科威本月6日公告称，将通过现金分红和全部库藏股注销等方式，把整体股东回报率从原先按合并净利润的20%提高至40%，但Align Partners认为这属于“措施不充分”。Align Partners本月16日向科威发送公开股东信，要求提高资本结构效率和强化董事会独立性。当时，Align Partners代表Lee Changhwan指出：“科威被低估的核心原因，是Netmarble收购股权后，股东回报骤减。”Align Partners目前持有科威2.843%的股权。

Kwon研究员表示：“从科威案例来看，关键问题在于治理结构变动后股东回报率急剧下滑，由此导致市净率（PBR）等估值水平走低。MBK为最大股东期间，科威平均股东回报率约为91%，但自2020年Netmarble成为最大股东后，回报率降至20%左右。Align将此视为科威被低估（PBR约1.5倍）的原因，因而要求进一步强化股东回报。”

他点名科威、Humedix、POSCO International、PharmaResearch、Dongjin Semichem、Dongwon F&B等公司，认为其未来很可能成为行为主义行动的对象。这些公司符合以下条件：市值在300亿韩元以上；盈利稳定性较高（2019年至2023年股本回报率ROE在5%以上）；股东回报率较低（2023年股东回报率低于30%）；自2015年至今股东回报率呈下降趋势。

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Kwon研究员表示：“应关注与科威类似、股东回报率呈下降趋势的企业。若企业的股本回报率（ROE）持续保持稳定，而股东回报率却下降，那么未来很可能成为被要求强化股东回报的对象。”

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