[点击 e股票]“NCSoft，新作能否成功是关键…目标价维持不变”

Hana证券在21日分析称，近期业绩低迷的NCSoft，今后新作表现将是股价修复的关键。该机构维持对其“买入”投资意见和23万韩元的目标股价。NCSoft前一交易日收盘价为21.5万韩元。

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据Hana证券介绍，NCSoft第三季度合并基准销售额为4019亿韩元（同比下降5.0%，环比增长9.0%），营业亏损为143亿韩元，转为赤字。虽然移动端部门销售额较上一季度有所增长，但由于主要游戏销售下滑及营销费用增加，仍未能摆脱亏损。

移动端部门销售额增至2534亿韩元（同比下降7.5%，环比增长16.1%），其中《Lineage M》销售额为1589亿韩元（同比增长48.5%，环比增长32.8%），充分享受了“重启世界”更新带来的效果。相反，由于新作《Hoyoun》表现不佳，营销费用激增至487亿韩元（同比增长75.9%，环比增长180.0%）。《Hoyoun》因定位失败，未能在市场上获得较大反响，并被纳入本次结构调整对象，今后难以期待其对业绩作出贡献。

NCSoft将于12月4日全球上线新作《Journey of Monarch》。这是时隔3年推出的基于《Lineage》知识产权（IP）的新作，预计是一款面向高每用户平均付费（高ARPPU）用户的放置类角色扮演游戏。公司以首发阶段实现399亿韩元、2025年实现2063亿韩元销售额为目标。不过，由于缺乏血盟间竞争内容，其销售额较既有《Lineage》IP作品可能更快进入下行稳定阶段。

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Hana证券研究员Lee Junho表示：“NCSoft通过强度较高的结构调整，公布了自2025年起大幅削减固定成本的计划。从财务角度看，这是积极的变化，但随着大量项目中止，新作的表现将成为业绩修复的核心变量。”他还称：“包括本次的《Journey of Monarch》在内，如《Tecton》、《Aion 2》、《Breakers: Unlock the World》等今后计划上线新作的销售贡献度若超出预期，目标股价也存在上调的可能性。”他补充道：“新作表现是今后业绩及股价修复的关键因素，通过结构调整实现的成本节约效果在中长期预计将产生积极影响，但若新作表现不佳，则无法排除进一步下调预期的风险。”

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