改善对再间接REITs投资监管…解决搁置5年的行业夙愿

by Cha Minyoung

Published 21 Nov.2024 07:00(KST)

房地产·REITs ETF仅13只
百万亿韩元ETF时代规模不到1万亿
房地产·REITs ETF产品线有望扩充
同一管理人不得重复收取费用
已筹备的再间接REITs产品有望受益

随着金融当局决定为激活公募基金而允许交易型开放式指数基金（ETF）投资再间接房地产投资信托基金（REITs·不动产投资公司），资产管理业界和房地产投资信托业界纷纷表示欢迎。自从房地产投资信托业界自2019年起发声要求放宽再间接房地产投资信托投资监管以来，此次放宽已时隔5年有余。

21日，金融投资业界表示，一旦金融委员会19日预告立法的《资本市场法》施行令修正案正式实施，预计将产生扩充公募房地产·房地产投资信托ETF产品线的效果。

截至去年8月底，国内房地产·房地产投资信托ETF仅有13只，仅占全部上市ETF（879只）的1.5%。根据金融信息公司FnGuide的数据，截至18日，这13只ETF的合计净资产总额约为9587亿韩元，尚未达到1万亿韩元。近期包括韩国在内的全球房地产景气低迷，导致资产价值下跌，也产生了影响。

根据现行《资本市场法》，ETF不得投资于将40%以上资产总额投资于收益凭证的再间接房地产投资信托。原因在于，如果基金再度持有投资于房地产投资信托的再间接房地产投资信托，就会叠加收取管理费，最终投资者的成本负担可能加重。例如，运营“TIGER美国MSCI房地产投资信托ETF”等产品的未来资产资产运用公司同时也作为资产管理公司（AMC）开展业务。“未来资产MAPS第1号房地产投资信托”也是未来资产资产运用公司的首只公募上市房地产投资信托。

金融投资协会相关人士表示：“如果公募基金投资于再间接房地产投资信托，就会形成三重投资结构，曾有担忧认为管理费可能被过度设定”，“为了解除这一问题，本次通过施行令修正，当ETF与其投资标的资产的运用主体相同时，禁止重复收取管理费”。

虽然这是政府从激活公募基金角度推出的政策，但在房地产投资信托业界看来，此次举措也令业界面露喜色。尤其是对于上市再间接房地产投资信托而言，自2019年起便持续向当局请求放宽投资限制措施。一旦上市再间接房地产投资信托被纳入ETF的部分资产，就有望带来相当规模的股票流动性。去年6月29日，国内ETF净资产总额历史上首次突破100万亿韩元，国内ETF市场正持续保持高速增长态势。

业界也期待此次举措能为整个房地产投资信托行业注入活力。根据韩国房地产投资信托协会的数据，国内上市的房地产投资信托数量为24只。与美国的204只、日本的60只、澳大利亚的47只、新加坡的39只相比，数量明显偏少。

证券业界同样对制度改善表达了期待。三星证券在当日报告中将Egis Value REITs与Egis Residence REITs列为预期受益股。目前被视为再间接房地产投资信托的Egis Value REITs与Egis Residence REITs，并非采用双重费用体系，而是事实上与一般母子房地产投资信托结构相同，但因形式上的原因被归类为再间接房地产投资信托，长期受到投资限制。三星证券研究员Lee Kyungja表示：“鉴于ETF在国内上市房地产投资信托市场中的影响力较大，此次将成为一项重要事件。”