[点击e个股]“CJ ENM卸下沙袋加速奔跑…今年营业利润有望达230亿”

by Oh Yukyo

Published 05 Jun.2024 08:07(KST)

2025年合并后有望创下最大营业利润
Tving与Fifth Season成业绩反弹关键支柱
电影电视剧与音乐业务盈利能力有望提升

Daishin证券5日分析称，针对CJ ENM，在业绩改善以及多元成长动力的支撑下，公司展望偏向积极。预计明年在合并之后将实现史上最大规模的营业利润。投资评级维持“买入”，目标股价维持11万韩元不变。同时将其选定为传媒板块的首选标的。CJ ENM前一交易日收盘价为8.71万韩元。

Kim Hoejae Daishin证券研究员表示：“CJ ENM未来12个月预期每股收益（EPS）为5947韩元，目标市盈率（PER）按19倍测算”，并称：“2024年预期营业利润（OP）为2300亿韩元，较上一年增加2400亿韩元，有望实现由亏转盈。”他预计，营业利润规模在明年将达到3000亿韩元，有望刷新2018年CJ E&M与CJ购物频道合并以来的历史最高纪录。

明年之所以有望向史上最佳业绩迈进，是因为此前拖累表现的三大不利因素预计将全部得到化解。这些因素过去可视为“沙袋”负担。具体而言，去年分别录得1420亿韩元、655亿韩元亏损的Tving和Fifth Season，以及因广告市场萎缩而大幅下滑的电视广告业务，都是拖累项。Kim研究员表示：“Tving在2024年末向着500万订阅用户迈进，业绩已接近盈亏平衡点（BEP）水平，如果再叠加与Wavve的合并效应，预计将带来约2000亿韩元的利润改善。”他还表示：“Fifth Season方面，由罢工等对制作造成影响的外部因素已全部消除，因此预计今年将实现扭亏为盈（营业利润284亿韩元）。”Tving近期历史上首次在日均使用时长指标上超越Netflix，升至第一位，其企业价值最高被评估为约2万亿韩元，这是将每名订阅用户价值50.7万韩元乘以预估订阅用户453万人得出的结果。此外，就与国内生产总值（GDP）水平相比跌幅过大的电视广告而言，如果上半年“挤压效应”持续，加之《眼泪女王》《背着善宰跑》等连续剧集热播，下半年再叠加巴黎奥运会及降息效应，预计全年将同比增长7.8%。

Kim研究员还表示：“经历2022年至2023年的业绩低迷后，公司业务重心正从媒体与电商，向电影电视剧和音乐转移。”他称：“在电影电视剧板块，Fifth Season将成为重要的收益来源；在音乐板块，经历一段低迷期的选秀节目有望复苏，加之向专属经纪体系转型以及进军全球市场，盈利能力有望得到改善。”截至2021年，媒体平台和电商的营收占比分别为39%，合计占整体的78%。预计到2026年，营收结构将变为媒体平台24%、电商27%、电影电视剧35%、音乐14%。尤其从营业利润来看，电影电视剧（29%）与音乐（23%）合计产生的利润规模预计将超过整体的一半。

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CJ ENM音乐业务的竞争力主要来自两大支柱：一是通过选秀节目验证过的偶像所带来的音乐业务；二是KCON、“MAMA Awards”等所谓“K-会展”业务。尤其是通过《Produce 101 Japan Girls》出道的“ME:I”，以及通过Mnet《I-Land2》出道的女团，将与以往不同，以7年专属合约组合的形式开展活动，预计有助于公司实现稳定的业绩表现。在日本享有顶级人气的Kep1er近期也成为Mnet项目组合中首个完成续约的团队。在电影电视剧方面，Fifth Season今年将供应约为去年的两倍、共25部作品，预计将推动业绩改善；在一直表现不振的电影业务上，公司则寄望通过同时进行投资和发行的《哈尔滨》《老手2》实现反弹。

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。