连续收购餐饮企业经营权
私募基金崛起为餐饮连锁培育“点石成金之手”
“Gongcha神话”能否在Sulbing与Terarosa延续
韩国本土私募股权基金（PEF）UCK Partners接连收购贡茶（奶茶）、雪冰（刨冰）、Terarosa（咖啡）等食品饮料企业的经营权，正逐步确立其作为餐饮连锁名家的地位。在收购奶茶品牌贡茶并将其培育为全球连锁品牌之后，UCK计划把这一成功经验复制到雪冰和Terarosa身上。
食品饮料连锁名家UCK Partners，其并购标的筛选标准是什么
UCK Partners近期收购了以“元祖江陵咖啡”著称的Terarosa（TERAROSA）品牌运营公司“学山”的经营权。UCK从学山创始人、前代表Kim Yongdeok手中追加收购了13%的学山股权，使持股比例增至50.1%。此前，UCK已于2021年11月以约650亿韩元收购了学山37%的股权。本次追加收购投入金额约为230亿韩元，累计投入金额约为880亿韩元。
UCK Partners代表Kim Sumin在选择企业时重点考量两大因素。Kim Sumin表示：“味道、品牌、产品等方面，那个品牌必须至少拥有一项独一无二的明显优势”，“另外一点是要看UCK在收购并参与经营后，是否有可以改善的空间。”也就是说，他们关注的是既具备明确优势、又并非完美无缺、仍有改进余地的公司。符合UCK这一标准的企业，继贡茶、雪冰之后，最近又扩展到了Terarosa。
Terarosa于2002年在江陵起家，定位为精品咖啡专门店。所谓精品咖啡，是指按照世界精品咖啡协会（SCA）的标准，在100分制中得分80分以上、使用高档咖啡豆制作的咖啡。Terarosa通过在门店内部设置烘焙工厂这一独特方式，提供差异化的咖啡风味，已成长为韩国代表性的精品咖啡专门店。尤其是在被UCK收购之后，Terarosa成为国内唯一一家将精品咖啡豆从采购、生产到流通的全流程实现内部化的企业。今后，公司计划不仅在国内扩大门店数量，还将积极推进海外拓展以及巧克力业务等新业务。
UCK Partners食品饮料连锁并购的变现战略
UCK自收购评估阶段起，就以制定能够提升企业价值的中长期经营战略而闻名。出身于全球咨询公司贝恩公司（Bain & Company）的代表Kim Sumin表示：“食品饮料餐饮业务需要大量人力投入，因此其他私募股权基金普遍对这一领域望而却步”，“但在我们看来，这反而是一个机会。”
2014年收购贡茶韩国法人（贡茶Korea）时，UCK制定并执行了“业绩恢复、日本市场进军、收购台湾总部、进军全球市场”的分阶段战略。收购时，韩国法人只是拥有台湾奶茶品牌在韩业务版权的一家中小企业。UCK引入有大型企业背景的人才组建管理层，并搭建起作为连锁品牌所需的基础设施。与其一味追求短期业绩，UCK更注重通过门店与服务标准化、新产品开发、强化营销等手段夯实内功。
在理顺韩国本土业务后，UCK于2015年在日本开出首家门店，次年又收购了台湾贡茶总部70%的股权，取得经营权。随后，将韩国、日本、台湾三家法人整合，跃升为在全球17个国家拥有门店的全球连锁品牌。门店数量从2013年的126家增至2019年的1200多家；同期销售额则从269亿韩元激增至2082亿韩元。2019年，UCK又将贡茶70%的股权以2800亿韩元价格出售给一家美国私募基金，相较最初500亿韩元的投资额，实现了超过5倍的回报。
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去年，UCK又收购了韩国国内市占率第一的刨冰连锁品牌雪冰。UCK以1050亿韩元从雪冰创始人Chung Yongman会长家族手中收购了70%的股权。雪冰成立于2013年，目前在全国拥有约600家门店。过去5年，其在韩国国内的年均销售增长率超过10%。与国内业务的高速增长相比，海外业务则相对乏力。业内认为，与传统的将冰刨碎后加入红豆、牛奶、炼乳食用的刨冰不同，加入草莓、哈密瓜、芒果、芝士、布朗尼、黄豆粉年糕等多种配料的“融合刨冰”，已成为不受季节限制的四季甜品。在进军海外市场时，能够根据各国口味轻松推出多样化菜单，这一点也被视为开展全球业务的优势。此外，“KOREAN DESSERT CAFE, Sulbing”这一品牌名，有舆论认为将在韩剧、韩流音乐等K文化热潮的带动下进一步吸引海外消费者的关注。
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