[PE投资组合]⑥Glenwood PE，成为大企业合作伙伴的原动力是什么

Glenwood Private Equity（PE）在韩国投资银行（IB）业界被称为大型企业结构调整合作伙伴。迎来成立第10年的Glenwood PE，是韩国成长最快的私募股权基金管理公司之一。过去10年间累计投资超过27亿美元（约3.73万亿韩元），成功回收投资金额超过28亿美元。当企业为应对经济低迷而推进业务部门或子公司出售时，Glenwood PE往往作为“救火投手”登场。这是一家在大型企业及跨国企业的业务剥离交易（Carve-out deal，即特定事业部门出售交易）方面具有优势的私募基金。其与主要大企业集团之间建立了牢固的信任关系，并在严格保密的环境下推进交易，同时具备投资回收周期短的优势。目前共有14名投资运作人员管理Glenwood Korea PEF1（4537亿韩元）和Glenwood Korea PEF2（8878亿韩元）。甚至有竞争对手A私募基金代表评价称：“Glenwood最近几乎是出手必成”，可见其业务成绩相当亮眼。

Lee Sangho Glenwood PE 代表

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Glenwood PE近期通过转售CJ Olive Young股份，获得约3700亿韩元左右的差价收益，备受投资银行及财界关注。据悉其按年折算的内部收益率（IRR）约为30%。Glenwood PE在2021年以Pre-IPO（企业公开上市前融资）方式，以4100亿韩元收购Olive Young 22.56%的股份，成为Olive Young第二大股东。此后由于首次公开募股（IPO）延迟，又将该股份转售给CJ集团。Glenwood PE在2021年投资时，Olive Young的企业价值约为1.8万亿韩元，而在出售时企业价值已上升至约3.5万亿韩元。

Olive Young在获得Glenwood PE投资后实现了高速成长。2021年约2.1191万亿韩元的销售额，到2023年增长至3.3612万亿韩元。同一时期，净利润则从949亿韩元增至3473亿韩元，增加逾3倍。业界认为，从CJ集团立场看，其通过引入投资资金扩张业务，而Glenwood PE则获得巨额投资收益，这是一种“共赢（win-win）战略”。

Glenwood最初投资Olive Young时，与泛三星家族之间的渊源以及Glenwood PE首席执行官的背景也一度成为话题。Glenwood是由前三星集团副会长Lee Haksoo三名子女中幼子、代表理事Lee Sangho创立并运营的基金。Lee代表的父亲、前副会长Lee Haksoo在三星与CJ进行集团分拆时，被任命为第一制糖代表理事，与当时仍为常务的CJ会长Lee Jayhyun分处对立面。此后到了子女一代，将过去的对立抛诸脑后，转而通过有利于双方的商业交易建立起新缘分，这一变化在业界曾被津津乐道。Lee代表追随父亲的道路，毕业于高丽大学，又在哥伦比亚商学院取得工商管理硕士（MBA）学位，之后在三星电子、高盛（Goldman Sachs）等公司任职，2014年独立出来，与首席运营官（COO）Jung Chan、首席投资官（CIO）Michael Jung等联合创始人一起创立Glenwood PE，至今10年间持续交出亮眼成绩单。

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在不对被收购企业实施过度结构调整的情况下，有条不紊地推进收购后的整合，这一点被认为是Glenwood的特点与优势。在此前的收购案例中，投资标的企业的员工并未饱受就业不安困扰，这也被业界解读为大型企业卖方最终倾向选择Glenwood作为收购方的原因之一。

去年Glenwood收购了LG化学的体外诊断医疗器械业务（诊断事业部门），在这一过程中，Glenwood的一体化系统也充分发挥了作用。Glenwood以1500亿韩元收购价款，加上为追加投资而实施的500亿韩元增资，共计2000亿韩元收购了LG化学诊断事业部门。该事业部门在Glenwood PE旗下获得了“Invitros（Invitros）”这一新名称。Glenwood从收购Invitros阶段起就专注于将核心人才的流失降至最低，因为按行业特性，研究人员与企业竞争力直接挂钩。Glenwood在收购过程中面向员工展开了说服沟通，据悉大部分中坚级别研究人员顺利无波折地转入Invitros。Invitros自1992年起生产诊断试剂产品，进入韩国诊断市场并不断积累业绩，尤其在过敏、结核及呼吸道病毒感染检测等体外诊断领域掌握了核心技术实力。

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被视为Glenwood另一代表性成果的，是对韩国玻璃工业和PI先进材料的出售。Glenwood从Saint-Gobain Korea Holdings于2019年以3127亿韩元收购的韩国玻璃工业100%股权，于2023年1月以5904亿韩元价格（内部收益率30.1%）出售给LX International。2020年从SKC和Kolon Industries以6069亿韩元（持股54.1%）收购的PI先进材料，则在2023年末以9732亿韩元价格（内部收益率26.4%）出售给全球化学企业阿科玛（Arkema）。除此之外，Glenwood还投资于东洋Magic（现SK Magic）、拉法基韩拉水泥（现韩拉水泥）、GS能源城市燃气子公司海洋能源与西罗伐城市燃气等项目，并成功完成投资回收。

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