[点击e股票]“三星人寿，股东回馈能力差异化…目标价上调”

NH投资证券于13日表示，三星生命是在主要保险股中预计股东回报扩大会最为明显且最为积极的个股之一，将目标股价由原先的9.9万韩元上调至11.6万韩元，投资评级维持“买入”。

NH投资证券研究员 Jung Junseob 表示：“我们在目标股价中反映了其在保险股中最为领先的股东回报扩张能力，下调了金融部门折扣率，从而上调了目标股价。”

市场预期，三星生命将在主要保险公司中率先实施持续且具可见性的股东回报扩张政策。Jung 研究员称：“在维持此前提出的分红政策（分红倾向35%~45%，每股股利每年稳步上升）的同时，通过回购并注销自家股票来提高股东回报率的可能性较大，这一点是其与其他保险公司形成差异化的关键。”

对于预期其将较其他保险公司更为积极实施股东回报的背景，Jung 研究员解释称：“每年约10%的保险合同服务边际（CSM）增长、高水平的新偿付能力监管制度（K-ICKS）比率以及充足的可分配利润，使其具备较强的股东回报能力；同时，需要为继承税筹措资金的大股东，在三星生命企业价值越高的情况下越有利”，“此外，与同一集团的保险公司三星火灾不同，三星生命在公司治理结构上实施自家股票注销的负担也相对较小。”

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不过，由于在股东回报扩张预期下股价已大幅上涨，预计短期股价波动性将有所加大。Jung 研究员指出：“自今年1月低点以来，三星生命股价已上涨约60%，近期在全部保险股中涨幅居首，这反映了市场对其股东回报扩张的高度期待。但由于目前股东回报政策尚未具体化，在政策落地确认之前，股价波动性仍将加大。”

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