日本最快下周加息…市场关注“收紧节奏”
日本政策利率3至4月确定上调
市场关注紧缩节奏
渐进加息预期升温
今年工资谈判成关键拼图
有观点认为，日本银行（BOJ）最快将于下周结束负利率政策，启动所谓“枢纽转向（pivot·方向转变）”。市场正密切关注，日本银行将在多长时间间隔内上调政策利率。与美国、欧洲等主要国家不同，日本更可能采取渐进式加息路径。
据彭博社等主要外媒11日（当地时间）报道，日本银行最快将在18~19日召开的货币政策决策会议上启动短期政策利率上调。即便此次短期利率维持不变，4月加息几乎已成共识。为摆脱通货紧缩（在经济低迷中物价下跌），日本银行自2016年以来一直将短期利率维持在-0.1%。
市场关注的焦点在于，日本银行会将短期利率上调至0，还是直接转为正利率（+）。人们也在关注，日本银行以首次加息为起点，今年会将利率上调到何种水平。不过，摩根大通日本利率研究主管 Yamawaki Takafumi 表示：“日本银行并未就（政策利率的）细节部分作出说明。”
日本加息节奏将不同于美国和欧洲
市场普遍认为，日本银行不会走上2022年美国联邦储备制度（Fed）和欧洲中央银行（ECB）为抑制新冠疫情所致通胀而采取的那种激进加息路线。原因在于，日本的物价涨势正相对较快地放缓，居民消费依然低迷。今年1月，日本核心消费者物价指数（CPI）同比上涨2.0%，已连续3个月涨幅回落。去年第四季度（10~12月）日本实际国内生产总值（GDP）环比仅增长0.1%。
主要外媒指出：“这意味着（即便利率不久后上调）在可预见的未来，利率仍很可能维持在极低水平”，并预测称，“日本银行在开启首次加息后，不会面临必须加快后续加息步伐的压力。”日本银行副行长 Uchida Shinichi 近日也表示：“鉴于长期通货紧缩和经济低迷之后，通胀预期尚未稳定在2%，日本的情况无法与美国或欧洲相比”，“即便日本银行结束负利率政策，也难以想象会持续进行急剧加息。”
在此背景下，市场关注点转向日本银行在多大程度上放缓政策利率上调速度。国际货币基金组织（IMF）建议，日本银行在未来几年内上调政策利率，但这一过程应是渐进式的。IMF第一副总裁 Gita Gopinath 表示：“考虑到日本过去长期承受通货紧缩压力，我认为在加息速度上保持谨慎是正确的。”
摩根士丹利预计，到今年7月前，政策利率将上调至0.25%。瑞士投行瑞银集团（UBS）则认为，到2025年之前，政策利率将维持在0%或0.1%。
工资谈判是决定收紧节奏的重要拼图
日本企业今年的加薪谈判被视为今后收紧货币政策节奏的重要一块拼图。日本最大工会组织日本劳动组合总联合会（Rengo）统计显示，截至本月4日，今年春季劳资谈判（春斗）中，工会方面的加薪率达到了30年来最高水平的5.85%。据悉，大企业也释放出将大幅加薪的信号。不过，鉴于日本70%~80%的劳动者就职于中小企业，日本政府方面认为，中小企业员工工资上涨尤为迫切。中小企业工会提出的加薪要求为5.97%，但也有悲观观点认为，受经营环境所限，谈判将十分艰难。
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瑞穗研究所首席经济学家、前日本银行货币政策负责人 Kazuo Momma 指出：“要为日本银行第二次上调政策利率提供正当理由，中小企业工资涨幅必须更强劲。”他的意思是，只有在通胀压力缓解、实际工资回升的前提下，今年下半年家庭消费才有望恢复，在这种情况下，年内还有一次加息的可能性。
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