[点击e股票]“Kolmar Korea股价调整过度”

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NH投资证券于28日表示，尽管韩国科玛的行业景气度持续带来利好，但其股价却经历了过度调整。基于此，该公司维持对韩国科玛“买入”投资评级和7.4万韩元的目标股价不变。

NH投资证券研究员 Jeong Jiyun 表示：“目前第一季度以单体为基准的接单趋势较去年高出30%”，并称：“得益于全球品牌商新产品上市、亚洲供应链扩张以及独立品牌出口渠道开拓，直接出口销售额较去年增长了53%。”

去年第四季度业绩若考虑绩效奖金增加额（+35亿韩元），则与市场一致预期相符。合并基准销售额为5516亿韩元，同比增加15%，营业利润为378亿韩元，同比大增338%。Jeong 研究员指出：“但由于计入了对 Yeonwoo 商誉及美国有形资产的减值损失，最终录得465亿韩元的净亏损，这一点较为可惜。”

Jeong 研究员对公司在国内业务方面正在发生的结构性变化给予了高度评价。他分析称：“自第四季度起，随着SAP（企业用企业资源计划软件）运营恢复正常，原有前两大客户的出货量以及独立品牌客户稳定下单，使得主要客户（单体基准）的占比正逐步夯实，这一点具有积极意义。”

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海外业务则因地区不同而表现分化。美国方面，由于第一大独立品牌客户以唇部产品为主的稳定下单，销售额同比增长84%。但在加拿大，由于主要客户库存调整周期延长，销售恢复速度慢于预期，尚不足以覆盖固定成本，Jeong 研究员作出上述判断。

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