二次电池增速放缓…Huosung增发能否成功[解读证券申报书的记者]

by Ryu Hyunseok

Published 31 Jan.2024 06:00(KST)

Updated 31 Jan.2024 14:24(KST)

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Husung为二次电池和半导体筹资1000亿
二次电池市场放缓、最大股东参与消极引发担忧

Huosung将通过向现有股东配股方式的增发筹集超过1000亿韩元资金。公司计划把募集资金用于二次电池和半导体相关投资。问题在于行业景气。目前半导体虽被寄予摆脱低谷的期待，但二次电池则因电动车等下游产业放缓的忧虑日益加大。此外，最大股东方面仅打算认购获配新股数量的一半，这一点也将成为投资者不得不权衡的因素。

Huosung近日通过公告表示，将推进“股东配售后，对弃购股份进行公开募集”的方式增发新股。计划发行普通股1290万3226股，相当于现有已发行股份数9435万2104股的13.68%。以预定发行价7850韩元为基准，计划共筹集1013亿韩元。

“筹资1000亿，其中500亿投向二次电池”

具体来看，将向二次电池相关电解质部门的设备投资投入492.9亿韩元，向半导体气体部门的下一代技术开发及相关设备投资投入210亿韩元，向智能物流系统建设等投入180亿韩元。此外，还将为原材料采购等支出130亿韩元。

Huosung是一家以半导体特种气体以及冰箱、空调用制冷剂等化学材料制造为主力业务的企业，同时也进入了二次电池用电解质业务，不断扩展业务版图。

投向二次电池的资金，是2022年决定的液态电解质新增投资的后续项目。当时Huosung为在二次电池市场取得竞争优势，决定投入1061亿韩元建设相关工厂。本次增发募集资金中，将有280亿韩元用于新工厂建设及现有工厂的工艺改善，其余210亿韩元则投向可为延长电池寿命、缩短充电时间等带来协同效应的下一代工艺添加剂工厂投资。上述项目总计将耗资492.9亿韩元。

与此同时，公司还将向半导体气体部门的下一代技术开发及相关设备投资投入210亿韩元，计划在2025年和2026年分别投入100亿韩元和110亿韩元。剩余资金将用于智能物流系统建设180亿韩元，以及主要原材料萤石和碳酸锂采购130亿韩元。

令人担忧的行业景气与最大股东的消极参与

令人担忧的部分在于行业景气以及最大股东对本次增发的消极参与。Huosung去年三季度累计实现销售额4171亿韩元，营业亏损270亿韩元。销售额同比下降9.61%，营业利润则由盈转亏。

原因在于半导体特种气体和二次电池材料业务表现不振。半导体特种气体方面，自去年9月起，由于主要客户实施减产政策，公司甚至对部分品种做出了停产决定。受此影响，半导体特种气体销售额从2022年的1619亿韩元，降至去年三季度累计的1066亿韩元。

不过，今年在人工智能（AI）需求增加带动下，半导体行业景气有望改善，业绩也被寄予回升期待。上月，世界半导体贸易统计组织（WSTS）也发布预测称，尽管2023年半导体市场规模同比下降9.4%，但今年将增长13.1%。近期，SK Hynix还宣布，今年高带宽内存（HBM）的产能将比去年扩大约两倍。

相比之下，二次电池材料的不确定性更大。Huosung曾在去年4月至8月期间暂停了蔚山工厂二次电池电解质LiPF6的生产，原因是供应过剩导致价格下跌。LiPF6的价格已从2022年每吨59万人民币跌至近期的6万8500人民币。

受此影响，截至去年三季度累计，Huosung整体销售额中二次电池材料的占比仅为17.36%（724亿韩元），而在2022年这一占比曾高达46.05%（2812亿韩元），大幅下滑。公司在证券申报书中解释称：“随着电解质价格下跌，二次电池材料事业部销售额截至2023年三季度累计同比下降了66.5%。”

尤其是电动车需求放缓的忧虑持续升温。电动车需求一旦放缓，二次电池企业自然也难免受到冲击。近期，Tesla在谈及今年展望时表示，“汽车销量增速可能低于去年”，进一步加剧了市场不确定性。

最大股东参与比例偏低也是令人担忧的一点。Huosung的最大股东为Huosung集团总括副会长Kim Yongmin（持股22.28%）。最大股东及其特定关系人的合计持股比例为47.62%。目前，Huosung的最大股东及特定关系人计划在本次增发中，对总计获配的614万4144股新股中的50%，即307万2072股进行认购。若按计划参与增发，最大股东及特定关系人的持股比例将下降2.87个百分点至44.75%。尽管持股比例有所下降，但最大股东变更的可能性仍较小。不过，从投资者角度来看，最大股东仅参与认购一半增发股份这一事实本身，可能会被负面解读。

最终发行价将于4月4日确定。以29日收盘价计算，Huosung股价为8750韩元，高于董事会决议时预估的发行价7850韩元。未来3个月内，根据股价走势，最终发行价可能高于或低于原计划。若发行价下调，公司将无法按原定规模筹集资金，从而对资金使用计划造成影响。