韩国企业评价下半年对16家建筑公司进行定期评级
Shinsegae Construction计提大邱滞销房坏账
评级展望下调为“负面”
随着对房地产项目融资（PF）或有负债风险现实化的担忧加剧，GS建设、东部建设的信用评级被下调。泰荣建设和新世界建设的评级展望被调整为“负面”。尤其是新世界建设，将低迷的预售业绩反映到坏账准备中，成为因预售市场表现不佳而调整信用评级的首个案例。由于预计预售市场的不确定性将进一步扩大，相关的信用评级变动有可能继续出现。
根据28日韩国企业评价公司的数据，对16家建设公司的公司债与电子短期债券进行定期评估的结果显示，GS建设的无担保公司债和公司债信贷评级分别从“A+”“A2+”下调为“A”“A2”。东部建设的公司债与短期债券评级从“A3+”降至“A3”。泰荣建设和新世界建设的评级展望则从“稳定”下调为“负面”。
韩国企业评价公司解释称：“下调GS建设和东部建设信用评级，是因为在过去数年投资扩张导致财务负担加重的情况下，受住宅景气下滑和市场环境恶化等因素影响，短期内难以实现与既有评级水平相匹配的财务结构，这一预期已被反映在评级中。”
韩国企业评价公司表示：“新世界建设方面，自2022年住宅市场不确定性开始扩大以来，我们将其因预售业绩不佳而产生的坏账准备予以反映”，“由于这是首个因预售相关坏账准备计提而导致信用评级被调整的案例，具有一定意义。”
新世界建设在市况低迷的大邱，对预售率较低的项目，如“Believe Radice”（196亿韩元）、“Believe Lucent”（114亿韩元）、“Believe Heritage”（55亿韩元）等确认坏账。2024年第三季度（截至9月底）累计坏账摊销费用为463亿韩元。目前新世界建设在大邱推进的项目总规模达6291亿韩元，其中预售率较低项目（Believe Heritage、Believe Lucent、Believe Radice）的总承包金额为3300亿韩元。
韩国企业评价公司指出：“对于预售率较低的项目，随着预售景气的萎缩，存在追加确认坏账的可能性”，“考虑到高成本负担和预售景气不确定性，过重的财务负担预计将持续。”
另一方面，明年建筑业销售额预计将较今年有所下降。这是因为自2023年起供应缩减已经正式展开。建设公司自2022年下半年起，为反映成本上升趋势，持续重新核算竣工成本。
韩国企业评价公司责任研究员Kim Hyun表示：“由于开工减少导致建筑材料需求下降，以及新项目纳入带来的施工成本现实化，成本负担或许会有所缓解，但在经济低迷和高利率持续的情况下，实际购买力下滑，使得积极上调预售价并不容易。”
Kim研究员分析称：“由于竣工后滞销房增多等因素，可能引发坏账，成为建设公司坏账的直接原因，因此盈利能力改善前景并不乐观。”
此外，金融机构缩减与PF相关的风险敞口，使PF或有负债风险开始现实化，这也构成负担。考虑到因业务规模缩减带来的现金流下降、工程应收款导致的营运资本负担，以及金融环境恶化引发的资金需求等因素，这些问题都可能转化为建设公司的资金压力。
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