“没钱了”……一上任就调整人力和财务[企业&热点]

持续亏损经营的LG Display决定进行规模为1.36万亿韩元的有偿增资，此前一直存在的严重资金流动性忧虑开始浮出水面。LG Display必须将新筹措资金中约30%用于偿还既有债务。本月初，LG Display时隔4年再次面向生产岗位启动自愿离职（希望退休）之际，新任首席执行官（CEO）Jung Cheoldong肩负起在▲人力运营效率化、▲从液晶显示器（LCD）向有机发光二极管（OLED）业务体质改善的投资、▲财务结构改善三者之间寻求平衡的课题。

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LG Display此次有偿增资拟筹集的1.36万亿韩元资金中，用于新业务——第6代IT OLED（中小尺寸OLED）等设备投资的金额仅为4159亿韩元，占比30%。公司计划将这部分资金用于IT用OLED生产线的设备投资，以确保2024年实现量产并构建稳定的供应体系。该生产线将采用业界首创、可应用于车载业务的叠层（Tandem）技术。

除去这部分外，其余资金将用于偿还既有债务或补充不足的运营资金。债务偿还（约3900亿韩元）及运营资金（约5480亿韩元）合计占全部筹资金额的70%，这实际上意味着，如果不再新增债务，企业将难以正常运营。

在本次资金筹措中担任“救火投手”角色的是LG Display的最大股东LG电子，持股比例为38.9%。继今年上半年提供规模为1万亿韩元的资金借贷后，LG电子此次又参与有偿增资，虽然加重了对关联公司的支持负担，但考虑到其通过扩大全车载业务所带来的经营性现金创造能力不断增强，业界评价认为LG电子仍有足够能力提供支持。

LG Display的现金流一直较为紧张。截至今年9月底，净负债规模约为13.4万亿韩元，较2021年底约8.4万亿韩元增加了约5万亿韩元。通过此次有偿增资，LG Display得以多元化此前主要依赖公司债发行和借款的融资渠道，并通过偿还债务及由此减少利息费用，避免其在资本市场的信用评级进一步下滑。

目前，国内三家信用评级机构给予LG Display的信用等级为“A”。回顾其2018年为“AA”、2019年为“AA-”、2020年为“A+”，可以看出其信用度正在逐年下滑。

韩国企业评价公司判断，如果LG Display的有偿增资按计划顺利完成，从短期来看，信用度下行压力有望得到缓解。NICE信用评价同样指出，此次有偿增资将对缓解LG Display的财务负担产生积极影响，并分析称：“LG Display的负债率将从322.2%降至279.5%，净负债依存度也将从35.9%降至31.1%，各项财务稳健性指标都将得到改善。”

LG Display OLED电视面板

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问题在于，LG Display的有息负债规模已经大幅增加，用钱的地方又很多，而亏损经营依旧持续。如果无法确保现金创造能力，就不得不持续筹资，从而陷入恶性循环。

自去年第二季度至今年第三季度，LG Display已连续6个季度录得亏损。过去6个季度累计亏损额约为4.72万亿韩元。即便今年第四季度成功实现扭亏，盈利规模也不过在1000亿韩元左右，恐怕只能赋予“暂时中断亏损态势”这一层意义。

明年第一季度有望较今年第一季度缩小亏损幅度，但由于第一季度是显示器行业的季节性“淡季”，要实现盈利仍然困难。因此，业界解读认为，此次即便需要立刻付出资金成本仍决定推进有偿增资，反映了新任社长Jung Cheoldong希望通过提前推进从LCD向OLED的业务体质改善，从而尽快转入盈利结构的意志。

IBK投资证券研究员Kim Unho表示：“由于近期管理层更迭，资金筹措计划加快了步伐”，“通过资金到位，市场对公司进一步成长的期待感也有所提升。”Jung社长在本月初的就职致辞中表示：“业绩扭转是当前最为紧迫的课题”，“为此，必须彻底完成与客户约定的业务，确保实现既定目标，这一点至关重要。”

Jeong Cheoldong LG Display 首席执行官

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股东们担心，LG Display的有偿增资将因持股价值被摊薄而引发股价调整。有偿增资公布后股价暴跌至52周新低区间，也正是这种股东忧虑的反映。

LG Display股价在宣布有偿增资的本月18日收于1万2310韩元，较前一交易日下跌6.01%；19日收盘价进一步下跌3.9%，至1万1830韩元。盘中股价一度下跌逾11%，创下52周新低1万940韩元的纪录。

一般而言，企业大规模有偿增资，往往因市场担心未来新股大量抛售而导致股价下跌。此次有偿增资发行的新股数量相当于现有已发行股票的39.7%，因此市场对潜在抛售压力（Overhang）的担忧随之而来。

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与担心股价下跌的股东一样，作为LG Display新任“掌舵人”的Jung社长在人员效率化、财务结构改善方面的压力也不小。Jung社长上任后不久，LG Display在清理液晶显示器（LCD）业务的过程中，为了高效进行人员再配置，面向坡州和龟尾工厂40岁以上生产员工实施了自愿离职。LG Display时隔4年再次面向高年资生产员工实施自愿离职。

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