香港ELS赔偿有多少…DLF时为55%，痴呆老人可达80%

by Sim NaYoung

Published 05 Dec.2023 10:42(KST)

DLF时曾获损失赔偿，这次也有可能吗
根据销售程序与投资经验差异，赔偿比例在40%至80%之间

尚未发生损失，也尚未查明不当销售
“现在谈赔偿为时过早”之声谨慎升温

随着投资香港H股指数股票挂钩证券（ELS）的投资者为明年上半年可能出现的大规模亏损做准备，金融监督院开始着手审查赔偿基准方案，外界关注赔偿与否及其比例。市面银行方面则表示，“目前尚未发生实际亏损，也尚未判明是否属于不当销售，在这种情况下谈论赔偿为时过早”。但由于金融监督院院长 Lee Bokhyun 已公开表示要向销售ELS产品的银行追究责任，金融业界认为，一旦发生亏损，实施赔偿的可能性很大。

5日，Ebest投资证券发布的《与ELS相关议题》报告中，分析师 Jeon Baeseung 称：“从近期房地产基金和私募基金等金融圈不当销售问题相继被提起、并持续采取损失赔偿措施的情况来看，本次ELS事件也有可能以类似形式推进。”他同时预测称：“不过，从ELS投资者大多是有产品认购经验的再投资者这一点来看，与过去的海外金利联动派生结合基金（DLF）事件相比，实际赔偿比例预计将有所降低。”

4年前：79岁听力障碍·痴呆患者获80%赔偿

金融监督院在2019年12月决定，要求银行向认购海外金利联动派生结合基金（DLF）并发生损失的投资者进行赔偿。基本赔偿比例为55%。根据销售程序的遵守情况以及既往投资经验，将赔偿比例差异化设定为40%至80%。当时在不当销售纠纷调解案例中，也出现了适用最高80%损害赔偿比例的案例：该投资者为79岁高龄、患有听力障碍及痴呆症，且无任何投资经验。金融监督院综合考虑投资者年龄和健康状况以及投资经验，判断难以认为银行方面已作出充分说明。

在本次ELS赔偿基准方案的审查过程中，与DLF事件相同，“高龄投资者”和“再投资者”预计将成为争议焦点。若发现银行针对高龄投资者存在不当销售迹象，则被认为赔偿可能性相对较高。即使不存在不当销售问题，监管部门也表示，将审查向高龄人群推荐复杂ELS产品本身是否适当，即是否符合“适当性原则”。

不过，对于过去也曾投资过ELS等衍生产品的再投资者，则可能因被认定为已理解产品风险度和特性，而较难获得赔偿。Jeon分析师表示：“据悉，ELS认购者中约20%为65岁以上高龄者，金融当局提出，适当性原则可能未得到遵守”，“（根据不同投资者情况而定的）是否赔偿及赔偿比例将成为关键。”但金融当局内部也有观点认为，目前谈论赔偿比例为时尚早。金融委员会相关人士表示：“在投资者损失实际发生、且金融监督院完成检查之后再谈赔偿与否也不晚，现在是金融监督院走在了前面几步。”

市面银行信托手续费将减少

本次ELS事件预计将不可避免地导致银行信托手续费减少。根据Ebest投资证券的数据，包含银行业ELS销售手续费在内的信托手续费收入，以四大银行为基准，年规模约为2000亿韩元。今年截至第三季度累计录得1470亿韩元，占全部银行手续费收入的约20%。Jeon分析师预计：“在未来利息收益放缓的预期之下，若整体金融产品销售萎缩，将不可避免对手续费收益的获取产生负面影响。”

在五大银行（KB国民银行·新韩银行·韩亚银行·友利银行·NH农协银行）所办理的香港H股指数挂钩ELS中，将于明年上半年到期的在售余额合计为8.41万亿韩元。按银行划分，明年上半年到期在售余额分别为：KB国民银行4.7726万亿韩元、NH农协银行1.4833万亿韩元、新韩银行1.3766万亿韩元、韩亚银行7526亿韩元、友利银行249亿韩元。