美国国债开启反弹…“明年债券投资收益率或达两位数”
彭博美国国债指数本月上涨2.5%
美联储有望在明年上半年转向
国债价格走高…有望弥补今年亏损
“明年债券收益率或达两位数” 전망
在高利率被预计将长期持续的背景下，此前暴跌的美国国债价格近期大幅反弹，被指出今年的大部分亏损已基本收复。这反映出，随着高位运行的通胀回落、就业市场出现降温迹象，市场对美国联邦储备制度（Fed）将在明年上半年启动降息的预期不断升温。
美国国债指数本月上涨2.5%
根据26日（当地时间）全球债券市场数据，截至前一交易日24日，彭博美国国债指数报2182.11点，较本月初上涨2.5%。随着“Fed将在明年初转向降息”的预期增强，国债价格随之走高。今年以来的跌幅也几乎全部收复，指数已回到去年年底（12月30日基准2188.39点）水平。
Fed在本月1日连续第二次将基准利率维持在5.25%至5.5%区间不变后，市场氛围出现逆转。市场预计，持续一年半的紧缩周期即将结束。在对“政策转向（pivot，即货币政策方向调整）”的期待升温之际，随后公布的通胀与就业数据也为Fed基调变化提供了依据。美国10月消费者价格指数（CPI）同比涨幅为3.2%，低于前值3.7%和市场预期的3.3%。非农部门新增就业在上月仅增加15万个岗位，缩减至前月29.7万个的一半左右。
美国10年期国债收益率本月以来累计下行近0.5个百分点，目前已降至约4.49%。2年期国债收益率则从上月5.26%的高点回落至目前约4.97%。在债券投资情绪扩散之下，仅本月1日至20日，流入美国公司债基金的资金就超过160亿美元。这一规模创下自2020年7月以来、时隔3年4个月的最大单月净流入额。
“Fed上半年或将转向…明年债券投资收益率或达两位数”
有观点认为，最早在明年上半年就可能出现政策转向。随着经济显露放缓态势，货币当局被认为难以避免启动降息。瑞士最大投资银行瑞银集团（UBS）预计，Fed的政策转向时间点将落在明年3月，并判断到明年年底，基准利率可能降至当前水平的一半，即2.5%至2.75%区间。摩根士丹利预计转向时间为明年6月，高盛则预计Fed将在明年第四季度开始降息。
高盛资产管理公共投资部门首席投资官（CIO）Anish Shah表示：“通胀和经济增长都在放缓。我们并不认为Fed会非常迅速地转向，但行进的方向将会发生变化。”他同时强调：“明年将是债券投资之年，债券表现会非常亮眼。”
也有预测认为，明年债券投资收益率将达到两位数。彭博旗下经济研究机构彭博情报（Bloomberg Intelligence）的策略师Ira F. Jersey和Will Hoffman表示：“在经济衰退开始后，将出现温和复苏的情形，在这一背景下，美国国债明年有望录得两位数收益率。尽管对联邦政府财政赤字的担忧将持续存在，但在货币政策放松和通胀回落预期的支撑下，美国国债的需求可能超过供给。”
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不过，也有谨慎观点指出，不宜急于涌入债券市场。理由是，如果美国经济继续维持既不过热也不过冷的“金发女孩（Goldilocks）”状态，Fed推动降息的步伐将难以加快。投资银行Cynosure Group首席投资官Brian Smidlley表示：“经济正在缓慢走弱，因此各国央行很可能不会急于发出政策转向信号。Fed大概率会释放‘现在还不必对降息过于兴奋’的信号。这将是我们在相当一段时间内所要面对的局面。”
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