业绩创历史新高却受“控股股东风险”拖累的Kakao Bank

by Son Seonhee

Published 10 Nov.2023 06:30(KST)

Updated 13 Nov.2023 15:56(KST)

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三季度累积营业利润已超去年全年规模
股价一年徘徊在2万韩元区间停滞…第一大股东Kakao业务风险成拖累
目标股价接连下调…信用卡、个人数据等新业务也受阻

尽管KakaoBank今年录得成立以来的最高业绩，但股价表现并不理想。由于大股东Kakao的司法风险扩大，导致公司治理结构不确定性加剧。证券业界在其业绩向好的情况下，仍纷纷下调对KakaoBank的目标股价。

本月8日，KakaoBank公告称，今年第三季度实现当期净利润954亿韩元，同比增加21.2%。按累计标准计算，净利润为2792.5亿韩元，已大幅超过去年全年净利润2631亿韩元的规模。相较于市场一致预期也高出约18%，创下历史最好成绩。

但KakaoBank股价已在2万韩元区间徘徊一年之久，陷入停滞状态。上月底一度跌至1万8160韩元。与其在2021年8月上市（发行价3万9000韩元）后股价一度飙升至9万4000韩元区间相比，短短2年2个月时间便缩水至五分之一。好在进入本月后，股价上涨逾30%，重新收复2万4000韩元一线。

但前景并不乐观。证券业界纷纷开始下调对KakaoBank的目标股价。最主要原因在于持有其27%股份的最大股东Kakao近期卷入司法风险，致使公司治理结构的不确定性加大。Kakao在收购SM娱乐公司过程中被指控存在操纵股价嫌疑。一旦Kakao法人被最终判决有罪并被处以罚金以上刑罚，可能被迫处置部分持股（超过10%的部分）。金融当局每半年对大股东进行适格性审查，而金融公司大股东在最近5年内不得因违反金融相关法律、公平交易法等而受到罚金以上的刑事处罚。

在这种情况下，另一大股东韩国投资证券（持股比例27.12%）成为第一大股东的情景也被提出，但同样存在不确定性。NH投资证券研究员Jung Junseob表示：“根据情况，韩国投资证券可以成为第一大股东，但在这种情形下，Korea Financial Group将作为银行系金融控股公司适用更为严格的监管，因此并非一个轻松的选择。”

即便最终作出处罚决定，考虑到通过行政诉讼等程序至少需要数年时间，股权处置问题并非短期内会暴露的风险。问题在于，在此期间，公司治理结构相关议题可能成为推进各类新业务的绊脚石。Shinhan投资证券研究委员Eun Kyungwan指出：“撇开部分舆论提出的极端担忧不谈，信用卡、个人数据业务等新业务推进出现延迟这一点，恐怕难以否认。”