[点击 e股票]“F&F：中国经济与宏观形势不稳定”……目标股价下调

Kiwoom证券公司30日表示，考虑到中国不稳定的经济形势以及股价乖离率等因素，将F&F的目标股价由原先的19.5万韩元下调至17.4万韩元。但同时维持“买入”投资评级，并称以中国为中心的增长趋势在短期内预计将持续。

F&F今年第三季度销售额为4919亿韩元，同比增加11%，营业利润为1485亿韩元，同比增加7%，符合市场预期。尽管内需和免税渠道表现低迷，但有评价认为是中国业务拉动了整体增长。

内需和免税业务如预期般疲弱。免税销售额为371亿韩元，同比减少34%；内需销售额为1359亿韩元，同比减少11%。免税业务因企业间交易（企业对企业）业务缩减与出货量调整而导致销售下滑；内需则受国内服装景气低迷及不利天气影响，销售减少。

大中华区的增长势头依然稳健，但人民币走弱令人惋惜。中国法人销售额为2605亿韩元，同比增长29%。中国法人凭借渠道扩张和较高的品牌需求，持续保持增长势头。以第三季度末为基准，中国境内门店数量为1069家。香港法人的销售额为175亿韩元，同比大增54%，在香港游客增加的带动下，销售实现增长。

预计第四季度合并销售额将达到6240亿韩元，同比增加12%；中国销售额则有望达到1933亿韩元，同比大增60%。

Kiwoom证券公司研究员 Jo Sojeong 表示：“内需反弹的可能性有限，但得益于中国持续的渠道扩张和较高的品牌需求，预计其增长势头将得以延续。”并说明称：“到今年年底，中国线下门店计划扩张至MLB 1100家以上、Supra 25家、截至年初的Duvetica 23家。”

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她接着表示：“目前由于规避中国风险，投资情绪大幅减弱”，但“对于中国渠道的成长性并不存在疑虑，依托对现有品牌稳健的需求，预计增长势头在明年仍将保持坚挺”。

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