担忧PF不良，大型证券与资本公司融资利率持续高企

Published 19 Oct.2023 06:20(KST)

Updated 19 Oct.2023 08:45(KST)

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优质证券·资本公司3年期债券利率突破5%
非优质金融机构融资困难…两极分化加剧

汝矣岛证券街照片=记者 Kim Hyeonmin kimhyun81@

随着大型证券公司和资本公司的债券筹资利率突破5%，第二金融圈的资金筹措环境持续恶化。由于国内外利率上升叠加项目融资（PF）不良和海外另类投资损失，市场对证券公司和资本公司信用度恶化的担忧不断加剧。部分不良风险较大的中小型金融公司，甚至出现难以争取债券投资者的局面。

大型证券公司筹资利率也突破5%……盈利能力与财务结构恶化忧虑加剧

Korea Investment & Securities于本月17日以5.175%的利率，勉强发行了3年期公司债。2年期债券的发行利率也达到4.984%，逼近5%。虽然今年3月10年期长期债券利率被确定为5.181%，但国内五大大型证券公司3年及以下期限的证券公司债利率突破5%，是数年来首次出现的情况。

一家投资银行（IB）业界人士表示：“Korea Investment & Securities原本计划最多发行3000亿韩元公司债，但未能充分聚集投资需求，最终仅发行了2300亿韩元”，“可以确认，机构投资者对证券公司债的投资需求大幅减少”。

此前 Daol Investment & Securities在进行公募债发行时也遭遇未售罄状况。其在为发行800亿韩元公司债进行需求预测时，未能找到足够的投资需求，仅发行了500亿韩元。资金筹措期限也在不断缩短。今年3月和5月虽曾发行过6年期债券，但最近连1年、1年6个月期债券都难以充分获得需求。

市场对证券公司债的冷淡态度，源于PF不良、海外另类投资损失以及市场利率上升所带来的债券评估损失等多重因素叠加。作为证券公司主要资金筹措手段的企业商业票据（CP）和短期公司债利率也在高位运行。虽然根据证券公司信用度有所差异，但1年以下期限的短期资金筹措利率也已随信用度升至4%至7%。

因此，证券公司的CP和短期公司债发行也在萎缩。根据短期资金市场数据，国内证券公司在最近1年内发行了277.7万亿韩元的CP和短期公司债，同时偿还了279万亿韩元，净偿还规模约为1.3万亿韩元。这与过去为扩大资产而持续大规模净发行的情况大相径庭。

一家信用评级机构人士表示：“即便在相同信用等级内，KB Securities、NH Investment & Securities、Shinhan Investment & Securities等银行系证券公司，与没有银行背景的非银行系证券公司之间的资金筹措利率，正呈现两极分化现象”，“银行系与非银行系在盈利能力方面出现差距的可能性很大”。

优质资本公司债券利率也突破5%……非优质公司甚至难以筹资

大量投资PF的资本公司，其债券（专业信贷金融债券，即“与信债”）筹资利率也在高位运行。AA-等级与信公司的3年期与信债筹资利率已突破5%，达到“乐高乐园事件”平息后以来的最高水平。国内相当多的资本公司集中在AA-等级。A档（A+、A、A-）与信公司的与信债筹资利率则上升至6%至8%。一位债券市场相关人士表示：“持有BBB级以下评级的与信公司，即便支付两位数利率，也难以进行日常经营性资金筹措。”

随着资金筹措环境恶化，市场上也出现了“资本公司资产增长将面临困难”的悲观展望。资本公司通过发行债券筹集资金，再通过零售贷款、租赁、PF贷款等业务获取收益，但在筹资利率上升的情况下，被认为难以确保足够的盈利能力。一位主要负责与信债发行承销业务的IB业界人士表示：“尤其是那些依靠PF扩张资产的资本公司，必须寻找能够替代PF的其他收益来源，但要发掘能够获得利差收益的高收益投资标的并不容易”，“资本公司的资产增长很可能停滞甚至萎缩。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。