[点击e个股]HK Inno.N：超额供股压力缓解，业绩有望改善

DS投资证券于25日表示，将首次给予HK inno.N“买入”投资评级，并启动目标股价5.5万韩元的新覆盖。DS投资证券研究员Kim Minjeong指出：“此前对inno.N股价产生负面影响的潜在抛压（overhang）问题已得到缓解，预计今后业绩改善将十分突出。”

目前美国P-CAB市场是武田制药的Takecab与HK inno.N的K-CAB两种药物的竞争格局。2021年武田制药先行提交了新药上市申请（NDA），但因发现致癌物质，美国食品药品监督管理局（FDA）迄今未予批准。目前，Takecab通过重新制剂（refomulation）方式解决相关问题，并已提交了3个月及6个月的稳定性数据，年底能否获批仍不明朗。如果Takecab未能在年底获得批准，与K-CAB之间的时间差距预计将大幅缩小。在Takecab“时间暂停”的这段期间，K-CAB跳过了二期临床，直接进入三期临床，预计将在年内完成给药。Kim研究员表示：“得益于上述形势，公司目前在签订欧洲合作伙伴关系方面取得了竞争优势”，“过去美国合作中，虽然总合同金额不小，但预付款（Upfront）十分有限；而这次欧洲合作预计在更为改善的条件下，预付款占比将明显提高。”

目前K-CAB片剂通过与钟根堂的联合推广（Co-promotion）合同进行销售。该合同预计在2023年底到期，需要重新签约（或签订新合同）。Kim研究员称：“此前向钟根堂支付的手续费较高，对盈利产生不利影响，但通过重新签约，从明年起盈利能力有望立即改善”，“预计今年10月将具体勾勒出重新签约的轮廓。”

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潜在抛压问题也有望得到解决。HK inno.N上市时，Stick Investment、未来资产、H&Q Korea等3家私募股权基金合计持有约22.8%（660万1500股）的流通股。Kim研究员表示：“上市后持续通过场内抛售，这一潜在抛压问题一直是压制股价的最大因素，但目前估算剩余持股已不足1%”，“剩余筹码预计将在9月内大部分消化。”

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