金融控股系创投，是资金荒“解药”还是“黑洞”？
金融控股系创投公司纷纷登场
为资金困难的初创企业输血
担忧资金被金融控股与银行系创投垄断
“有悖公共职能初衷，或损害创投行业健康发展”
近期，国内金融控股公司设立或收购投资初创企业的风险投资公司（VC）的案例显著增多。持有巨额现金的金融控股公司，为了强化非银行部门并发掘未来增长动力，正在加大对风险投资的布局。在KB、Shinhan、Hana、Woori、NH等已拥有投资初创企业的VC子公司的情况下，IBK也在准备于年内设立VC。
VC负责发掘并投资初创企业，如果银行再将贷款与之联动，就可以谋求纵向一体化。持有庞大资产的超大型银行进入VC行业，具有双重效应。从高利率持续、风险企业资金紧张的现实看，这有望成为它们的“应急出口”，因而被视为积极信号。但如果本应流向各类VC的银行资金只涌向自家子公司，则可能形成所谓“倾斜的赛场”，这一负面效应也在凸显。
进军风险投资行业的金融控股公司
自1990年KB金融以100亿韩元资本设立创业投资公司KB Investment以来，约30年间，金融控股旗下几乎没有VC，除KB Investment之外别无他例。然而最近5年，金融控股旗下VC接连出现：以2018年的Hana Ventures（Hana金融）为起点，2019年有NH Venture Investment（NH金融）、BNK Venture Investment（BNK金融），2020年有Shinhan Venture Investment（Shinhan金融），2021年有Hi Investment Partners（DGB金融），2022年有JB Investment（JB金融），2023年有Woori Venture Partners（Woori金融）等。
金融控股公司之所以大举进入VC行业，是为了通过扩大非银行投资组合来强化盈利能力。其意在超越依靠存贷利差的“吃利息生意”，通过子公司积极分享快速成长的VC行业的“果实”。此前银行为投资初创企业，一直向外部VC出资，如今则希望通过自主运作并与银行贷款联动，最大化收益。同时，也有意在预计未来规模将进一步扩大的VC领域积累经验，为夯实作为投资银行（Investment Bank）的能力打基础。
业绩表现并不差。KB Investment今年上半年净利润为155.92亿韩元，同比增加357%。其管理资产规模超过2万亿韩元。Woori金融控股今年3月收购的Woori Venture Partners（原Daol Investment）上半年净利润为61.55亿韩元，同比增加49%。Shinhan Venture Investment和Hana Ventures今年上半年分别实现净利润22.61亿韩元和22.92亿韩元。
VC行业担忧“倾斜的赛场”
对于金融控股系VC接连登场，VC行业担忧，此前较为均衡地流向多家VC的银行资金，可能只流向金融控股系VC，从而造成“倾斜的赛场”。有批评认为，这与大企业单方面扶持子公司、搞“订单倾斜”并无二致。
从金融控股系VC目前运作的基金来看，大部分出资份额都来自母公司——控股公司、银行及资本公司。对Shinhan、KB、Hana金融等3家机构今年上半年业务报告的分析显示，它们合计向旗下VC出资规模约5000亿韩元。
Shinhan Venture Investment通过9只基金，从Shinhan金融控股和Shinhan银行获得约2022.77亿韩元出资。包括：Shinhan-Neo Market-Frontier投资组合2号365亿韩元（42.7%）、Shinhan Venture Tomorrow投资组合1号354亿韩元（39.62%）、Shinhan-Neo플럭스能源新产业投资组合215亿韩元（31.66%）、New Wave第6号投资组合135亿韩元（30%）等。
KB Investment通过13只基金，从KB金融控股、国民银行、KB Capital等关联公司共获得2187亿韩元出资。包括：KB Global Platform Fund 508亿韩元（22.73%）、KB Digital Innovation Venture Investment组合342亿韩元（25.74%）、KB Smart Scale-up Fund 410亿韩元（25%）、KB Founders Club 2022 Fund 195亿韩元（66.67%）、KB New Deal Innovation Fund 171亿韩元（20%）、KB Intellectual Property Investment组合2号163亿韩元（37.5%）等。
Hana金融控股向Hana Ventures持有的3只基金合计出资668.19亿韩元。其中，Hana Innovation Ventures Scale-up Fund约254亿韩元（46.2%）、Hana非面对面数字创新基金254亿韩元（57.4%）、Gyeonggi-Hana支柱重振支援基金2号162亿韩元（44.5%）等。一位投资银行业人士表示：“VC设立盲池基金时，需要先获得母基金的出资，再叠加民间资金才能完成设立，如果隶属于金融控股公司，基金募集相对更为顺利。”
VC行业对金融控股系VC的激进扩张“既期待又忧虑”。韩国风险投资协会会长Yun Geonsu表示：“从整体VC市场规模扩大的角度看，金融控股系VC进入市场是积极的，但如果银行资金只涌向自家VC，就可能造成‘倾斜的赛场’。”
银行属于政府监管产业，其公共职能不容忽视，金融控股系VC亦然。如果持有大规模资本的银行只向子公司倾斜配置风险资本，不仅有悖其公共职能，也可能损害VC行业的健康发展。会长Yun Geonsu表示：“单从投资角度看，银行在进行风险投资时，把资金分散给多家VC最为有利，以前一直是这么做的。这样既可以从普通合伙人（GP）那里获取多样的优质交易信息，也能起到让资金在整个行业内流动的效果。”他还称：“部分金融公司只向子公司集中输送资金，这实际上是放弃公共职能，也会削弱自身在信息获取方面的竞争力。”一位熟悉VC行业的相关人士则表示：“确实有几家银行只向自家VC输送资金。用客户的钱只去扶持自己的子公司，本身就说不过去，从环境、社会与公司治理（ESG）投资的角度看也是一种倒行逆施。”
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