追加预算执行可能性不大…国债供给压力减轻

by Hwang Yoonju

Published 05 Sep.2023 08:54(KST)

外汇平衡基金等结余资金可望被运用
但部分基金可能转向抛售债券

副总理兼企划财政部部长 Choo Kyungho 与韩国银行总裁 Rhee Changyong 22日出席在国会举行的企划财政委员会全体会议时正在交谈。照片=记者 Kim Hyunmin 提供

Hi投资证券研究员Kim Myeongsil于5日表示：“尽管出现税收缺口（实际税收低于预期），但中央政府今年追加更正预算（补充预算案）执行的可能性不大”，并称“判断下半年国库债券供应负担方面的忧虑将有所缓解”。

这是因为预计政府将通过推迟向地方移交财政资金，逐步缩小至少50万亿韩元的税收不足部分中的一部分，而其余不足部分则有望通过动用基金结余资金、世界盈余金（超额税收与未使用资金）等方式筹措。如果政府通过编制补充预算案增加国债供应，债券收益率就会上升（价格下跌），当前意味着这种可能性已减小。

Kim研究员指出：“如果与明年国库债券净偿还规模缩减相结合，发行负担的减轻将成为推动国库债券收益率下行的因素”，“但需要注意的是，地方政府方面由于推迟地方财政移转执行等原因，仍有可能执行追加更正预算”。

今年的税收不足预计至少为50万亿韩元。1月至7月的国税收入同比减少43.4万亿韩元。若假设8月至12月的税收规模与去年相同（133万亿韩元），则今年的税收缺口估算为49.9万亿韩元。但如果截至8月31日实施的公司税中期预缴结果不佳，剩余期间的税收也将低于去年水平，全年税收不足很可能大幅超过50万亿韩元。

为堵住税收“黑洞”，政府的第一项备选方案是推迟中央政府向地方的财政移转。Kim研究员解释称：“以2022年为基准，假设约40%的国税收入被划拨为地方交付税和教育财政交付金，如果将今年应支付给地方的税收推迟到下一次支付，并由地方通过编制追加更正预算等方式自行筹措资金，则中央政府的税收缺口可估算为至少30万亿韩元。”

关于税收不足，企划财政部尚未公布具体对策。目前政府正在重新预测税收。基于此，正在研究动用世界盈余金、基金结余资金等方案，并讨论利用外汇平衡基金公债资金的可能性。

以2023年预算案为基准，外汇平衡基金的运用规模为136万亿韩元。其中政府支出为57万亿韩元，结余资金运作为78万亿韩元。Kim研究员表示：“如果将外汇平衡基金的资金划转至公共资金管理基金，再由政府挪作一般会计使用，就可以弥补部分税收不足。”

外汇平衡基金是为应对汇率波动而以基金形式积累的外币与本币资金。若动用这笔资金，在外汇市场剧烈波动时也存在暴露于风险的副作用。

Kim研究员表示：“近期企划财政部宣布，自2024年起，将最多发行13亿美元的外币计价（自2021年后未再发行）外平债，以及18万亿韩元的本币计价（自2003年后未再发行）外平债”，“最终可以解读为，将通过发行外平债来替代发行国库债券以弥补税收不足”。预计即便明年仍出现税收不足，也更有可能优先动用外汇平衡基金等结余基金，而不是编制补充预算案。