中国房地产危机论升温…担忧银行资产质量恶化

随着中国最大民营房地产开发商碧桂园（Country Garden）违约（债务不履行）风险上升，市场正关注其影响将蔓延到何处。舆论普遍认为，此前持续推进不良资产处置的大型银行仍有充足的承压能力，但以中小银行为中心的资产质量可能受到冲击。

据当地时间30日彭博社等主要外媒报道，碧桂园今年上半年亏损规模达489亿元人民币（约合8.87万亿韩元），创下历史新高。同一时期销售收入为2260亿元人民币，同比增加39%。碧桂园表示：“由于销售和融资困难，集团的流动性正承受前所未有的压力”，“如果业绩持续恶化，可能无法履行偿债义务，从而导致违约发生”。

图片来源 路透社 联合报道提供

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公司方面决定，就将于下月2日到期、规模为39亿元人民币的债券，向债权人请求延长40天宽限期。需要兑付的债券本息合计为157.002亿元人民币，从下月初面值39亿元人民币的债券开始，到明年初将陆续迎来到期日。对于本月7日未能支付利息的美元债券，30天宽限期的截止期限也已迫在眉睫。

随着碧桂园违约可能性上升，市场担忧未来会有更多民营开发商出现风险，并引发中国银行业资产质量恶化。高盛集团预测，随着中国房地产危机加剧，金融机构持有的房地产相关资产中约10%、规模约1.9万亿元人民币可能演变为不良资产。高盛认为，大型银行拥有充足的缓冲资本，具备一定韧性，但中小型银行将首当其冲。瑞银集团估算，中型规模的股份制商业银行不良贷款（NPL）比例较去年底上升1.1个百分点，几乎是大型国有商业银行（上升0.4个百分点）的3倍。

不过，目前主流观点仍认为，近期事态演变为系统性危机的可能性较低。尤其是当地四大银行——中国银行、工商银行、建设银行、农业银行——以及招商银行对碧桂园的风险敞口在2021年分别为300亿至480亿元人民币，仅相当于其总资产的0.09%至0.37%。从贷款总额占比来看也仅为0.16%至0.71%。招商银行虽然将碧桂园视为最大企业客户，因此其风险敞口和贷款占比略高于其他银行，但同样未超过1%。此外，当地银行过去几年为应对房地产领域不良风险，已将拨备规模扩大到相当于不良贷款余额约15%的水平。

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因资金紧张而停止向投资者兑付信托产品的中融信托事件，也在大股东精卫纺织机械推进主动退市的背景下呈现事态恶化的氛围。但截至第一季度，中国境内信托基金管理的资产规模约为21.2万亿元人民币，仅占银行体系总资产的5.7%，占比并不高。加之大部分信托产品为只能在到期时赎回的封闭式结构，市场认为，这在一定程度上阻断了可能将市场推向恐慌的恐慌性抛售现象。

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