1年期LPR利率下调0.1个百分点
地方债务对策在当地也被批“一次性”
随着对中国经济衰退的担忧不断升温，中国金融监管当局开始全方位应对。在时隔两个月再次下调实际发挥基准利率作用的贷款市场报价利率（LPR）之后，又决定发行再融资债券，以缓解被视为经济“引信”的地方政府债务压力。不过，在下调利率幅度以及下调与房地产贷款挂钩利率方面，则表现出一定谨慎态度。
21日，中国中央银行——中国人民银行将一年期LPR下调0.1个百分点至3.45%。五年期LPR维持在4.20%不变。LPR是综合18家指定银行对最优质客户贷款利率报价形成的利率。当地金融机构以此为基准确定贷款利率，因此实际上发挥基准利率的功能。一年期利率主要影响一般贷款，五年期利率则影响住房按揭贷款。
此次下调一年期LPR是继6月（下调0.1个百分点）之后时隔两个月再次行动。7月时，一年期和五年期利率均被决定维持不变。此前市场曾预计，人民银行当天会将一年期和五年期利率各下调0.15个百分点。
本次降息举措，是在人民银行通过7天期逆回购操作向市场投放2970亿元人民币（约合51万亿韩元），并将政策利率之一的一年期中期借贷便利（MLF）利率从2.65%下调至2.50%，即下调0.15个百分点之后出台的。分析认为，此举旨在针对近期低迷的中国经济形势，向市场提供流动性。中国7月社会消费品零售总额和工业增加值同比分别增长2.5%和2.7%，低于市场预期。
不过，货币当局在通过下调与一般贷款挂钩的利率来刺激内需的同时，被认为在向房地产市场输送流动性方面保持了审慎立场。尽管近期恒大、碧桂园、中融国际信托等房地产相关企业面临连锁违约风险，但中国政府在是否积极出手救助方面表现得相对消极。
与此同时，中国当局为缓解被视为中国经济“引信”的地方债务危机，决定允许发行总规模1.5万亿元人民币的特别再融资债券。根据中国财经媒体财新报道，上月召开的中共中央政治局会议上，曾讨论过包含上述内容的地方债务削减方案组合。
人民银行等金融机构将参与这一计划，目标是缓解隐性债务压力。预计相关债券将由天津、贵州、云南、山西、重庆等债务压力较大的12个省市和地区发行。
此外，财新还报道，人民银行正在研究与商业银行共同设立特殊目的公司（SPC），以低成本向地方政府提供长期流动性的方案。如果该方案得以实施，预计中国地方政府融资平台（LGFV）的流动性压力有望有所缓解。随着中国房地产市场低迷持续，财政收入高度依赖土地和房地产的地方政府陷入危机，其地方政府融资平台的资产质量也在迅速恶化。
根据Wang Tao（UBS中国首席经济学家）的估算，截至去年年底，包括或有负债在内、尚未对外完全暴露的地方政府债务可能高达42.7万亿元人民币。当地信用评级机构中诚信国际则推测相关规模在52万亿至58万亿元人民币之间。
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不过，市场上也有声音认为，需要更加根本性的对策。Shen Binbin（天风证券债券分析师）表示，“监管当局应在市场化和法治化的基础上，优化债务条款和利率”。Luo Zhiheng（粤开证券首席经济学家）也强调称：“短期内必须处理好债务展期问题，但这仍然只是缓和措施，总有一天问题还会再度出现。要真正解决债务问题，就必须从根本上厘清和调整政府职能的规模和边界。”
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