合并在即的Celltrion筹备1万亿韩元应对股票回购申请…拼命拉升股价
Celltrion与Celltrion Healthcare启动合并程序
被评为有利于节省成本、强化成本竞争力的积极决策
“股价将高于股份回购请求价格”
在Celltrion与Celltrion Healthcare启动合并程序之际，股价走势被视为决定本次合并成败的关键。
根据21日韩国交易所资料显示，Celltrion集团在17日公布合并计划后的次日，即18日，Celltrion股价较前一交易日上涨4.74%，收于15万400韩元。Celltrion Healthcare则上涨6.69%收盘。本次第一阶段合并中被排除在外的Celltrion制药则下跌5.54%。
Celltrion集团在17日公告中称，经董事会决议，Celltrion与Celltrion Healthcare将启动合并程序。作为第一阶段，集团将先推进集团内生物子公司Celltrion与Celltrion Healthcare的合并，随后推动合并后的Celltrion与Celltrion制药进行第二次合并，以强化生物与化学业务之间的协同效应，并为其跻身全球综合生物技术企业奠定基础。
业内预计，受合并消息影响，股价波动性难以避免。SK证券研究员 Lee Donggeon 表示：“本次吸收合并公告之后，预计Celltrion与Celltrion Healthcare股价的波动性将有所扩大。年初随着Celltrion集团会长 Seo Jungjin 回归以及三家公司合并预期升温，股价曾出现短期急涨。”
也有观点认为，此次合并决定在短期内有望成为股价上升的推动因素。DB金融投资研究员 Lee Myungseon 表示：“从节约成本、强化成本竞争力、改善规模与盈利能力等方面来看，这一决定在中长期具有积极意义”，并分析称“（合并决定）在短期内也可能成为股价上行的动力”。
不过，合并协同效应仍有待检验。Lee Myungseon 研究员指出：“Celltrion与Celltrion Healthcare超过3万亿韩元的存货资产，以及因并购价格分摊（PPA）摊销带来的合并后短期盈利性忧虑依然存在。为化解这一问题，有必要具体公开美国直接销售业绩，通过Yuflyma构建美国市场，并证明能够通过Remsima SC实现可观的盈利能力。”
由于合并成败取决于股东的股份买回请求权（股权回购请求权），后续股价走势被认为尤为重要。Yuanta证券研究员 Ha Hyunsoo 表示：“合并能否成功，很大程度上取决于中小股东行使股份买回请求权的规模。公司表示，在约1万亿韩元限度内可以接受股份买回请求权，但若超出这一限度，合并可能会遭遇困难。”
股份买回请求权的行使预计将受到股价走势的影响。当股价低于股份买回请求价格时，中小股东行使该权利的数量势必增加；反之，则预计股份买回请求权的行使规模不会太大。18日Celltrion收盘价为15万400韩元，Celltrion Healthcare收盘价为6万8600韩元。Ha Hyunsoo 研究员表示：“考虑到当前股价与股份买回请求权价格（Celltrion为15万813韩元，Celltrion Healthcare为6万7251韩元）差距不大，以及因合并公告引发的空头回补（回购卖空股票以偿还的行为）等因素，后续股价有望高于股份买回请求价格。”
Daol投资证券研究员 Lee Jisoo 也表示：“合并能否成功将取决于股价走势。如果在股份买回请求权行使期间，股价低于买回请求价格，股东行使反对合并的股份买回请求权的可能性将大幅上升，而若股份买回请求权的规模过大，合并有可能告吹。”他接着表示：“随着经营透明度的提升以及为应对股份买回请求权而出台的股价提振方案等供需效应值得期待，由此带来的股价积极走势也被看好。”
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