美中博弈下遭殃的散户投资者

数据显示，在韩国股市上市的中国相关交易型开放式指数基金（ETF）中，约有80%的产品，个人投资者的月度投资盈亏为负。尽管市场曾对中国“重启经济活动”（Reopening）抱有期待，但在中国经济刺激政策效果有限、加之中美矛盾持续发酵等利空因素叠加之下，“中学蚂蚁”（投资中国资产的韩国散户）的困境正在加深。

根据金融信息公司FnGuide的数据，在韩国股市上市的39只中国相关ETF中，有31只产品的个人投资者月度盈亏为负。代表性产品是未来资产资产运用旗下的“TIGER 中国电动车 SOLACTIVE”。截至6月26日，该产品个人投资者月度亏损规模约为1.09万亿韩元。这只ETF于2020年12月上市，将全球电动车电池市占率第一的中国宁德时代（CATL）以及中国电动车企业比亚迪（BYD）纳入投资组合，产品管理资产规模高达2.7766万亿韩元。由此可见，这是个人投资者净买入规模最大的中国相关ETF之一。但受近期美国《通胀削减法案》（Inflation Reduction Act, IRA）通过的影响，投资者正持续撤出中国电动车相关企业。

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除上述产品外，“TIGER 中国恒生科技”（亏损1317亿韩元）、“KODEX 中国H杠杆”（亏损420亿韩元）、“KODEX 中国恒生科技”（亏损372亿韩元）等产品的亏损规模也较大，这些大多是与香港股市挂钩的ETF。

进入本月以来，港股相关ETF虽出现反弹，但个人投资者却反而在撤出资金。与香港恒生科技指数双倍联动的“TIGER 中国恒生科技杠杆”，以及以香港H股指数为基准指数的“KODEX 中国H杠杆”，本月以来分别录得18.31%、9.91%的涨幅。然而从全年表现来看，由于股价整体疲弱，加之市场判断港股反弹很可能是短期行情，个人投资者正在撤资。本月以来，从这两只ETF中流出的个人投资者资金规模分别为37.23亿韩元和18.67亿韩元。

中国投资ETF表现不振，被解读为受到中国经济数据不及预期的影响。根据中国国家统计局数据，反映内需状况的5月社会消费品零售总额同比增长12.7%，低于市场预期的13.7%。5月工业增加值同比增长3.5%，但增速有所放缓。Hana证券研究员Kim Kyunghwan表示：“中国重启后，内需复苏动力和价格信号迅速恶化，市场对‘二次探底’以及经济长期低迷的担忧正在加大。上半年需求恢复的力度和速度大幅低于预期，由此引发对经济衰退延长以及通缩固化的担忧不断升温。”

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在中国重启带来的效果有限的情况下，中国商务部计划推出一揽子刺激消费的政策组合。但分析认为，相关刺激措施的效果要到第四季度才会显现。Samsung证券研究员Jeon Jonggyu表示：“重启后经济复苏动能未能符合市场预期的原因在于就业市场和房地产景气受到冲击。关键在于房地产市场，中国房地产景气的恢复节奏预计将在下半年围绕完工与成交逐步缓慢回升，其效果要到明年上半年才会显现，因此中国整体经济要到第四季度才有望回到相对稳定的区间。”

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