韩亚证券报告
Hana证券8日表示，预计今年CJ ENM亏损规模将会较大。据此，将投资意见维持为买入，但把目标股价从原来的12.5万韩元下调至10.5万韩元。
Hana证券研究员 Lee Gihun 表示：“CJ ENM股价预计要等到通过人力及制作费效率化、处置非核心资产改善财务结构的计划在业绩中得到体现时才会出现反弹，但在第一季度反而销售管理费用有所增加。”
CJ ENM第一季度实现销售额9490亿韩元，营业亏损503亿韩元。与上年同期相比，销售额减少1%，营业利润由盈转亏，低于市场一致预期的152亿韩元。
其中，媒体平台业务由于电视广告减少30%、行业环境艰难而表现疲弱。Tving录得约400亿韩元的亏损。电影与电视剧方面，Studio Dragon录得216亿韩元盈利，但由于Fifth Season缺乏内容交付（-400亿韩元），以及《幽灵》《Count》等作品票房不振的影响，整体承压。音乐业务受Kep1er回归和Enhypen世界巡演等带动，商务业务则因高效的营销运营，业绩有所改善。
该研究员指出：“去年仅Tving的营业亏损就约1200亿韩元，超过了Studio Dragon去年650亿韩元的营业利润。”他强调说：“Tving的制作费效率化至关重要，近期计划取消周三、周四电视剧档期，改以综艺、Tving等节目编排替代。自下半年起，随着原创支柱型（tentpole）电视剧摊销负担的缓解，‘Tving + Studio Dragon’能否转为正值，将是关键观察点。”
他表示：“出于担忧公司沦为单纯的全球知识产权（IP）提供方，才对Tving进行投资，但在线视频服务（OTT）行业即便是排名第二的Disney+也以实现扭亏为盈为目标，可见全球范围内的行业重组已接近尾声。”同时指出：“通过向全球OTT平台销售内容来扩展支柱型季播剧模式非常重要。”
他补充称：“这可能与是否制作出优秀电视剧是两码事。集中精力发展最擅长的综艺等领域，先在国内夯实盈利能力，也值得纳入考量。”
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