[点击 e股票]“易买得，忠诚客户集中效应积极”

by Kwon Jaehee

Published 21 Apr.2023 08:23(KST)

新韩投资证券于21日将对易买得的投资意见维持为“买入”，目标股价维持在13万韩元。

预计易买得一季度销售额和营业利润将分别录得7兆2100亿韩元和723亿韩元，较市场一致预期低约11%。与去年四季度不同的是，并表子公司表现尚可，但本业较为低迷。

预计折扣店同店销售增长率为0.7%，营业利润将下降7%。这主要是由于基数压力、较去年减少的法定节假日数量以及部分门店翻新带来的影响。不过，得益于改善收益结构的努力，毛利率（GPM）仍在持续上升。SSG.COM的交易额（GMV）预计将出现6%的负增长，但在以盈利性为中心的战略下，营业亏损有望收窄。Gmarket同样有望在GMV小幅负增长的同时缩小营业亏损。SCK Company在一季度之前仍将承受成本压力，但与去年相比，预计将增长23%。

今年折扣店的复苏行情值得关注。单体基准毛利率在2022年全年持续上升，在客流恢复的同时也享受到竞争缓和带来的利好。尽管毛利率改善，但由于人工成本和支付手续费等销售管理费用增加，单体营业利润一直表现低迷，并在去年三季度起转为增益。今年在毛利率继续改善的同时，销售管理费用也将得到更高效的执行，增益趋势有望得以维持。

此外，自去年以来逐步显现的大型超市监管放宽动向也属利好。通常情况下，工作日销售额估算为300亿韩元，周末销售额估算为500亿韩元，而在法定强制休业日前后则有约100亿韩元的销售被分散。如果目前每月2个周末强制休业日调整为工作日，则月销售额将增加320亿韩元，全年将增加3840亿韩元，同店增长率将改善约3%至4%。在考虑毛利率和小幅变动成本后，预计营业利润将改善约900亿韩元。预计这将使2023年单体和合并基准的营业利润预测值分别上调32%和27%。