[时评]美国形势不同…比起加息更需提振出口和内需

Published 13 Mar.2023 08:44(KST)

Updated 13 Mar.2023 10:48(KST)

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今年经济最大的问题是美国加息。近期预期通胀在短期内不会迅速回落，美国利率究竟会升到什么水平、韩国政策当局又应当如何应对，成为关注焦点。

首先，美国加息幅度很可能会高于预期，高利率维持时间也很可能较长，因为本轮物价上涨属于成本推动型通胀。若是需求扩张导致的通胀，通过加息抑制消费和投资即可较为容易地解决。然而在成本推动的情况下，无法直接压低已经上升的生产成本，只能通过使经济陷入低迷来减少需求，或者降低通胀预期、抑制工资上涨，从而间接压低物价。因此，需要大幅加息，并将带来经济衰退和企业倒闭等严重副作用。

另一原因是美国劳动力供给不足推高了工资。由于短期内难以增加劳动力供给，通胀持续的可能性很大。再加上加息对经济和物价产生影响存在超过一年的时滞问题。从这一点看，美国通胀在短期内难以下降，可以认为，美国将通过大幅加息，并在明年上半年之前维持高利率的可能性很大。

面对美国加息，韩国应当如何应对？为了缩小与美国的利差，韩国是否也应大幅加息，还是应考虑国内经济衰退，只以最低限度的加息来应对？韩国银行正处在这样的抉择关口。然而，对大幅加息必须保持谨慎。原因在于，即使缩小利差，也未必就能阻止资本外流，反而可能因国内经济衰退而使资本外流增加。包括韩国在内的亚洲国家所处环境与美国不同。

美国经济景气良好，有条件提高利率，但包括韩国在内的亚洲国家并非如此。在经济衰退局面下进一步加息，疫情期间尚且撑住的企业和个体经营者可能会因高利率而倒下。大幅加息会增加企业倒闭，刺破房地产泡沫，从而助长资本外流，并进一步推高汇率。实际上，亚洲国家的通胀水平大致在5%左右，与韩国相近，但基准利率方面，马来西亚为2.75%，泰国为1.5%，均低于韩国的3.5%。

若不通过大幅加息来应对美国加息，就必须稳定本国经济。为此，需要扩大出口以维持经常项目顺差格局，并使实体经济和房地产价格实现软着陆。为了扩大出口，应在由总统主持的出口战略会议上邀请出口企业家参加，开拓新的出口市场。还应通过增加财政支出支持低收入群体，并加大对低收入群体居住地区交通、教育基础设施的投资，以带动关联效应较大的建筑业景气。此外，为了稳定房价，有必要将低利率时代制定的各类监管和税收政策大幅放宽，使之适应高利率环境。随着内需被激活，可以防止因经济衰退导致的资本外流。

与因工资上涨而出现通胀的美国不同，韩国是由于国际油价和原材料价格上涨而经历通胀。随着全球经济衰退导致能源价格回落，韩国通胀正逐步趋稳，未来若汇率和公共事业收费也趋于稳定，通胀将进一步下降。政策当局应当将应对美国加息的重点，放在提振出口和内需景气上，而不是采取副作用巨大的大幅加息。