个人投资者买入EcoproBM遭机构与外资做空打压

by Hwang Yoonju

Published 09 Mar.2023 09:29(KST)

即便空头余额上升，EcoPro BM股价仍涨35.8%
美“GameStop”交易中个人投资者也压制机构做空

在国内股市持续低迷的背景下，作为二次电池相关股的EcoPro BM股价正在急剧上涨。尤其围绕EcoPro BM，个人与机构·外国人投资者之间展开了空卖攻防战，吸引了市场关注。机构·外国人的“做空（股价下跌）”头寸与个人的“做多（股价上涨）”头寸形成针锋相对的局面。EcoPro BM还被指定为空卖过热品种，一度被暂时禁止卖空。

EcoPro BM被指定为空卖过热品种

根据9日韩国交易所消息，EcoPro BM自本月7日至8日被指定为“空卖过热品种”，期间禁止卖空。这是依据自去年10月24日起强化的空卖过热品种指定制度所致。随着制度强化，筛选空卖过热品种的标准由原来的3项增加至4项。就EcoPro BM而言，7日的卖空成交金额达到此前40日（1月4日~3月5日）平均值265亿韩元的5倍，且卖空占比在5%以上（类型3），因此被禁止卖空。

被指定为空卖禁止品种后，如果在卖空禁止日（或禁止延长日）当日股价跌幅超过5%，则禁止期限会延长至下一个交易日。EcoPro BM在7日被指定为空卖禁止品种后，当日股价下跌5.30%，因此卖空被禁止至8日。

EcoPro BM的1月卖空余量金额一度增加，随后转为减少。但2月17日增至3975亿韩元，2月23日增至4434亿韩元，2月28日则再次增至4709亿韩元。

对EcoPro BM等二次电池业务前景持积极评价的个人投资者，以开展卖空的外国投资者和机构为目标制作的恶搞内容，正在个股讨论区和各类论坛中流传。

所谓卖空余量金额，是指为进行卖空而借入的股票按当前价格计算的金额，即为了卖空而借入但尚未实际卖出的股票总金额。一般来说，卖空余量金额增加，意味着市场在押注股价下跌，可以解读为等待中的卖空筹码较多。部分观点则通过借贷余量这一尚未偿还借股资金的指标来判断卖空氛围，但由于借贷余量不仅在预期股价下跌时增加，在预期股价上涨时也会增加，因此被评价为并不精确。

尽管卖空余量金额在增加（押注股价下跌），EcoPro BM股价却呈现上升趋势。本月以来，股价从15万9700韩元（2日）飙升至21万7000韩元（6日），大涨35.8%。

自本月6日起的3个交易日内，个人投资者净买入EcoPro BM股票2663亿韩元。与此相反，外国人和机构在同一期间分别净卖出1617亿韩元和1124亿韩元。尤其是机构，自2月17日以来除3月3日一天外，几乎每天都在净卖出。虽然机构·外国人的净卖出部分并非全部为卖空金额，但考虑到最新可查数据——6日的卖空余量金额已高达4852亿韩元，推测卖空金额也相当可观。

某资产管理公司高管表示：“主要是机构和外国人认为EcoPro BM估值过高，近期开始进行卖空操作，但个人投资者消化了包括卖空在内的这些筹码，从而推高了股价。”他补充称：“像这样与预期相反，在必须回补的时点股价仍不下跌，就只能承受高价买回股票偿还借股。此前在Celltrion卖空事件中，也有机构和外国人激进做空反而遭受损失。”市场解读认为，在卖空平仓过程中，为偿还借入股票而回购股票的“空头挤压（short squeeze）”或“空头回补（short covering）”也对EcoPro BM股价上涨产生了影响。

美国“GameStop”因空头挤压导致机构亏损

在尝试卖空过程中股价暴涨，最终陷入空头挤压、导致机构亏损的典型案例便是美国的“GameStop”。GameStop是美国一家电子游戏零售商，2020年底股价约为每股20美元，但仅用两个月时间就在2021年1月27日突破347美元，暴涨1745%。

事件的起点是对冲基金的卖空。包括Melvin Capital、Citron Research在内的多家对冲基金对GameStop的前景作出负面评价，建立了大规模空头头寸。当时GameStop的卖空余量一度超过理论上可借入股票数量的100%。

曾成为美国做空机构投资者集中打击目标的GameStop门店。EPA 联合新闻供图

随后，个人投资者在社交媒体Reddit的股票讨论版“WallStreetBets”上向对冲基金的卖空“宣战”，散户响应号召开始买入股票。最终，对冲基金因巨额亏损被迫平仓回补，引发热议。

GameStop股价暴涨，很大程度上得益于对抗卖空势力的个人投资者的凝聚力。当时，美国散户还将AMC Entertainment、BlackBerry等被认为卖空占比较高的股票视为下一目标，受到市场高度关注。

像这样通过线上口碑传播而股价暴涨、成为话题的股票被称为“梗股（meme stock）”。一位券商二次电池分析师表示：“韩国二次电池股的暴涨，也可以视为类似美国的‘梗股’现象。”该人士称：“从机构投资者角度看，通常需要确认存在被低估、盈利能力大幅改善等基本面动力，才会入场买入或加仓，因此不能仅因其采取卖空头寸就予以指责。韩国并不像美国那样，个人投资者容易与机构·外国人的卖空对抗，但在EcoPro BM身上却出现了这种情况。”