Vessel可转债“炸弹”致小股东受损加剧…利润被谁拿走了？

KOSDAQ上市公司Vessel的股价大幅下跌。分析认为，这是因为上周转售的可转换公司债券（CB）被提出转换申请，存在大量筹码涌出的风险。不过，收购该CB的新환률 THE E&M代表关联公司已经以低价买入这批CB，预计仍可获得收益。

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根据24日韩国交易所的资料，Vessel收盘价为5350韩元，较前一交易日暴跌6.3%（下跌360韩元）。盘中一度跌逾8%。

Vessel股价如此急跌，被解读为由于CB被提出转换申请，大规模抛售的可能性增大。22日，Vessel公告称，第6次发行的CB中面值31亿韩元规模的债券被提出转换申请。由此将新增上市股份75万7796股，相当于现有已发行股份总数的5.76%。从原有股东立场看，所持有的Vessel股票价值将被稀释约5%。

相反，转换这批CB的一方仍处于盈利区间。Vessel在本月17日将面值31.5亿韩元的第6次CB，以约33亿韩元的价格转售给名为“JH E&M”的法人公司。该CB的转换价为每股4109韩元。再加上约5%的溢价，JH E&M实际以每股约4315韩元的水平认购了这批CB。以目前Vessel股价水平来看，仍有超过20%的潜在收益空间。

JH E&M如此低价接手Vessel CB的时间点，是在THE E&M收购Vessel之后。THE E&M于本月6日以137亿韩元收购了Vessel股票166万3536股，成为第一大股东，折合每股单价为8206韩元。THE E&M以每股8000韩元以上的价格收购了前大股东的旧股，却并未直接买入Vessel持有的第6次CB，而是转手给了JH E&M。JH E&M是一家新환률 THE E&M代表曾任社内董事至2020年4月的公司。自2018年收购某上市公司后，新代表通过认购JH E&M的CB和股份等方式，与其建立了紧密关系。

另一方面，此次被提出转换申请的Vessel第6次CB所对应的新股，计划于3月9日在KOSDAQ市场上市。由于从上市预定日前第3个交易日起，CB持有人即可进行卖空操作，因此有意见指出，应警惕可能出现的“抛售炸弹”。

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