[MarketING]需要调整的理由

by Song Hwajung

Published 20 Feb.2023 10:39(KST)

KOSPI先跌后涨
要减轻估值压力仍需经历调整

图片由联合通讯社提供

【亚洲经济记者 Song Hwajeong】股指继续在箱体区间内震荡。虽然指数横盘，但盈利预期下调，估值负担加重。市场上出现了需要通过调整来缓解估值压力的观点。

KOSPI低开后转涨

截至17日上午10时25分，KOSPI指数报2453.96点，较前一交易日上涨2.75点（涨幅0.11%）。KOSDAQ指数报785.02点，上涨9.4点（涨幅1.21%）。KOSPI低开后转为上涨，目前在强势横盘区间内波动。

由于当前股市环境不如1月时友好，上方突破显得并不容易。Kiwoom证券研究员 Han Jiyoung 表示：“与1月不同，如今利率上升、美元走强、对美国联邦储备委员会（Fed）年内降息的预期回落等因素，使宏观层面的股市环境不那么有利，股指上方空间受到制约”，“KOSPI迟迟未能突破中长期趋势线所在的2500点关口，也是出于同样的原因。”

在消化主要经济指标和事件的过程中，预计短期内箱体震荡格局将持续。该研究员称：“本周韩国股市将在消化2月美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要、主要国家制造业采购经理人指数（PMI）、美国个人消费支出（PCE）物价指数、韩国出口等主要经济指标，以及2月23日金融货币委员会结果公布后韩元兑美元汇率变化等事件的同时，继续呈现箱体走势”，“在3月FOMC会议之前，还将再获得一次就业与通胀数据，在确认这些数据之前，有必要预先做好当前市场氛围将持续的应对准备。”

分析认为，短期内难以期待强劲上涨。Yuanta证券研究员 Jeong Inji 指出：“经过约3周的时间调整，在移动平均收敛散度指标（MACD：反映股价短期与长期移动平均线的收敛与发散的指标）上已出现卖出信号，同时也确认了2500点附近阻力较强，因此短期内难以期待股指出现强势上攻”，“市场具有惯性，一旦上行动能减弱，这种状态往往会持续一段时间。”

虽然股市正在经历调整，但估值负担依然存在。Shinhan投资证券研究员 Choi Yujun 表示：“KOSPI 12个月预期市盈率（PER）已接近13倍，尽管去年第四季度业绩披露季已接近尾声，但盈利预期仍承受下行压力”，“从历史上看，在盈利预期下调的环境中，高位的市盈率一直对KOSPI上方空间构成限制。”市盈率是指当前股价除以每股收益，12个月预期市盈率则是用当前股价与未来12个月的预期净利润（市场一致预期）计算得出。

为缓解估值负担有必要进行调整

截至17日，KOSPI 12个月预期市盈率为12.77倍。自上月27日KOSPI触及2480点以来的3周内，指数在2420至2480点的窄幅箱体内波动，而12个月预期市盈率则从12.5倍升至12.8倍。

Daishin证券研究员 Lee Kyungmin 表示：“这主要是因为12个月预期每股收益（EPS）从197.8点下调至192点”，“从历史上看，KOSPI 12个月预期市盈率突破13倍的情况仅有两次，分别是金融危机前夕（2007年7月）和新冠疫情冲击之后（2020年8月），这两个阶段的共同点在于，市盈率虽一度迅速突破13倍，但未能在此基础上延续上升趋势。”

有观点认为，为了减轻估值负担，有必要经历一轮调整。该研究员强调：“短期内KOSPI可能会尝试突破13倍市盈率，但进一步抬升估值水平、推动指数再上一个台阶的难度较大”，“只有通过价格调整或时间换空间的方式，缓解估值压力，才有望迎来下一轮上涨。”

预计即便出现调整，其力度也不会太大。Jeong 研究员表示：“自去年7月以来，在长期横盘过程中，高位平台构筑时间不断拉长，这一次市场同样不轻易接受大幅下跌，因此即便出现调整，出现剧烈价格回调的可能性并不高”，“中长期方向大概率仍将向上演绎，将调整视为为正式上涨做准备的阶段，而非单纯的下跌，更为合适。”