高通胀要长期化？美国1月CPI超预期，收紧政策预期升温（综合）

by Cho Seulkina

Published 15 Feb.2023 00:54(KST)

[亚洲经济纽约=特派记者 Joselina Cho] 原本似乎有所缓和的美国通胀警报在新年伊始再度放大。1月消费者物价指数（CPI）不仅高于市场预期，环比更是转为上涨。正如美国联邦储备委员会（Fed）此前担忧的那样，住房与服务价格的上行压力尤为突出。由此，Fed维持高利率的时间可能比市场预期更长、水平也更高的判断进一步增强。

图片由路透社联合新闻提供

◆美国CPI同比上涨6.4%……环比上涨0.5%

据美国劳工部14日（当地时间）公布的数据，1月CPI同比上涨6.4%。虽然较前月6.5%的涨幅小幅回落，连续第7个月放缓，但放缓速度减慢，且远高于华尔街市场预期的6.2%。与去年6月一度突破9%的水平相比虽呈回落态势，但有评价认为，即便在高强度紧缩之下，通胀降温的速度仍不及预期。

尤其是1月CPI环比反而上涨0.5%。不仅较12月（0.1%）大幅扩大涨幅，也高于市场预期的0.4%。这是自去年10月以来的最大环比涨幅。

剔除波动较大的能源和食品后的核心CPI同比上涨5.6%，环比上涨0.4%。核心CPI同样高于市场预期（同比5.4%、环比0.3%。）

由于1月CPI的各项指标全面高于市场预期，关于高通胀长期化的担忧再度蔓延。在广泛的通胀压力得到确认的背景下，带动1月物价上涨的“主犯”被指为住房成本等各类服务价格以及能源。

首先，1月住房成本环比上涨0.7%，占到CPI整体环比涨幅的近一半。同比上涨7.9%，接近核心CPI同比涨幅的60%。劳工部表示，“住房成本在推动1月各项指标上涨方面发挥了最大作用”。住房成本在CPI中占比约三分之一，在个人消费支出（PCE）中占比约15%，一直被视为Fed实现通胀目标的关键因素之一。能源服务（2.1%）、交通服务（0.9%）等服务价格也延续涨势。

与此同时，去年年底一度显现缓和迹象的能源价格再度抬头，也加剧了通胀压力。去年11月（-1.4%）、12月（-3.1%）连续下跌的能源物价指数在1月转为上涨2.0%，同比则飙升8.7%。分项来看，汽油和天然气环比分别大涨2.4%、6.7%，被认为推高了整体能源价格。汽油价格在去年12月曾下跌7%，此后又重回上涨通道。不过，医疗服务（-0.7%）、机票价格（-2.1%）、二手车价格（-1.9%）则继续下行。

LPL Financial首席经济学家 Jeffrey Roach表示：“通胀虽在缓解，但把通胀压下来并不会一帆风顺”，“越来越多的人担心，通胀降温的速度可能达不到Fed所希望的程度”。衡量剔除住房后的核心服务价格的“超级核心（super-core）”1月环比上涨0.2%，同比上涨4%。

◆“通胀之战尚未结束” 高利率长期化忧虑加深

1月CPI显示高通胀可能较预期更为持久，围绕Fed的紧缩忧虑也随之加剧。本月初远超市场预期的强劲1月就业报告公布后，关于尽早停止加息的预期已全面降温。在此基础上，当天公布的CPI再度超出预期，可能促使Fed判断有必要进一步强化货币紧缩力度。

这与Fed主席 Jerome Powell近期发出的“通缩进程不会一帆风顺”的警告一脉相承。他此前在华盛顿特区经济俱乐部对话中表示：“商品领域已经开始出现通缩迹象，仍处于非常早期阶段”，但也判断称“在住房和服务领域尚未看到这一趋势”。

多位Fed官员也在CPI公布前接连发表鹰派言论：“这可能是一场持续时间更长、利率高位维持时间也比部分人预期更久的艰难战斗”（Fed理事 Christopher Waller），“利率在数年内都需要维持在具有约束性的水平”（纽约联邦储备银行行长 John Williams），“通胀仍处于高位”（Fed理事 Michelle Bowman）。他们发出警告的原因在当天的CPI数据中得到了充分印证。

高盛资产管理多资产解决方案部门首席投资官 Maria Vassalou表示：“核心CPI的强劲表现意味着，为了将通胀拉回2%的目标水平，Fed仍有大量工作要做”，“如果次日公布的零售销售数据同样强劲，Fed为抑制通胀，或许不得不将联邦基金利率目标上调至5.5%。”牛津经济研究院的 Ryan Sweet也表示：“由于数据强于预期，我们可能不得不调整自己的预测。”目前美国联邦基金利率目标区间为4.5%至4.75%。

利率期货市场反应敏感。根据反映美国利率市场预期的芝加哥商品交易所（CME）“FedWatch”工具，在当天CPI公布后，联邦基金（FF）利率期货市场已将今年9月基准利率（按下限计算）在5%以上的可能性反映到逾90%。到12月仍将维持在5%以上的预期也超过60%。截至本月初，市场上仍有观点认为，Fed最快可能在3月结束加息进程，并在下半年启动降息。