[高利率商业]②IB·PEF，救急灭火后关系更稳固

Published 31 Jan.2023 21:01(KST)

Updated 24 Jul.2023 22:57(KST)

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IB业界扩大设立PF正常化基金
Meritz证券向乐天建设提供9000亿支援获高收益
市场利率趋稳,“低风险高利率”机会缩减

编者按金融公司正将企业的流动性危机充分当作高收益机会加以利用。它们向急需周转资金的企业提供资金，帮助其化解流动性风险，并以此获取利率或手续费收益。对从事投资机构或投资银行（IB）业务的金融公司而言，在不稳定时期主动扮演企业“伙伴”角色，既能获取收益，又能强化与相关企业的关系，可谓一举两得。

[亚洲经济记者 Lim Jeongsu] 投资银行（IB）业界通过向企业或建筑项目融资（PF）提供资金，提高自有资本收益率（ROE）。其策略是在向企业或项目型业务提供高利率短期资金、获取当期收益的同时，谋求与相关企业或项目的追加业务合作。这也有助于防止投向企业或项目的贷款演变为不良资产。

IB业界向建筑公司和PF提供高利率流动性支持获取高收益

KB证券正推进组建规模在2000亿至3000亿韩元的基金，以收购房地产开发项目的过桥贷款。其计划是，从尚未进入本项目融资阶段的过桥贷款项目中进行筛选，提供本项目融资推进工程，并完成预售。作为这一计划的企业方合作伙伴，大企业旗下开发公司SK D&D等被提及。

过桥贷款是开发商在取得建设项目审批之前，为了土地收购或运营资金而借入的贷款。如果本项目融资贷款受阻、工程无法推进，过桥贷款就会因本息无法正常偿还而走向不良化。要将其正常化，金融公司需要提供本项目融资贷款，推动工程进展，通过提高预售成绩回收贷款。

在基金组建过程中，预计KB证券将向基金发放优先级贷款，而合作伙伴建筑公司或开发商则承担次级贷款。其计划是利用基金资金支持项目恢复正常运营，防止开发商立即陷入不良状态。KB证券在这一过程中也将本项目融资主承和贷款业务纳入考虑。预计可根据项目不同，获取约10%或更高水平的利率或手续费收益。

此前，Meritz证券通过向乐天建设提供资金支持，获取了可观收益。Meritz证券为组建规模达1.5万亿韩元的乐天建设担保项目融资资产支持商业票据（PF-ABCP）收购基金，发放了9000亿韩元的优先级贷款。剩余6000亿韩元则由乐天集团关联公司以次级形式提供资金支持。

据悉，Meritz证券仅此一笔交易就获得了超过1500亿韩元的收益。此外，还可通过向乐天建设项目追加发放项目融资贷款获取更多收益。IB业界一位相关人士表示：“本项目融资贷款的利率仍然处于相当高的水平，因此若向相对优质的项目追加提供贷款，可以进一步提高收益性。”

私募基金也做起放贷生意……风险负担加大

私募基金（PEF）也通过高利率私募贷款赚得盆满钵满。所谓私募贷款，是指不同于公募公司债，由机构投资者募集资金设立基金，投资于贷款或利率型另类投资产品等。

全球私募基金Kohlberg Kravis Roberts（KKR）近日以13%的利率向Taeyoung集团提供了4000亿韩元贷款，方式是认购集团控股公司TY Holdings发行的4000亿韩元私募公司债。TY Holdings将从KKR筹得的资金用于支援或有建筑债务负担沉重的Taeyoung建设。通过这笔交易，KKR每年可获得约520亿韩元的利息收入。

其他私募基金也通过私募贷款基金（PDF）谋求高收益。部分PEF正筹备“特殊情境基金”，向因房地产市场低迷而出现亏损的基金提供资金支持。PE业界一位相关人士解释称：“截至去年年中，私募贷款的预期收益率还在5%至10%区间，但从去年年底开始大幅升至两位数以上。如果能很好地控制与不良相关的风险，就能相对稳定地获取较高收益。”

不过，随着市场利率趋于稳定，高收益机会正逐步减少。IB业界一位相关人士评价称：“在乐高乐园事件之后，流动性危机论扩散，市场整体筹资利率上升，高利率且相对风险较低的机会一度较多。但近期随着对各企业、各项目的优胜劣汰加速，要获取高利率收益，就必须承担与之相匹配的风险，市场格局正在向这种状态转变。”