若还没买K电力设备股…隐藏“这只股票”值得关注[一键看个股]

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随着人工智能（AI）时代全面到来，全球电力基础设施市场正步入新的超级周期。伴随AI数据中心扩张，电力需求激增，变压器、配电盘、电线等各类电力设备供应短缺现象日益加剧，相应企业的业绩和企业价值也正被迅速重新评估。尤其是，相比股价已大幅上涨的大型电力设备企业，市场对尚未获得充分关注的后发企业兴趣正在升温。

Kyobo证券研究员 Park Heecheol 表示：“AI时代的核心资源是算力和电力”，“AI基础设施投资并未放缓，未来为获取庞大算力并维持其运转，对电力的需求将进一步高涨。”

实际上，全球大型科技企业的投资扩张仍在持续。近期财报发布后，亚马逊、谷歌、微软、Meta 等主要超大规模云服务企业未来12个月资本性支出（Capex）的预期值再次上调。尤其是，随着AI投资扩大，Google Cloud 不仅提升了盈利能力，AI基础设施投资的良性循环结构被认为正全面展开。

AI数据中心的电力消耗增速同样陡峭。以代表性AI加速器英伟达GPU为基准来看，每当新一代产品推出，每机架的用电量都会大幅增加。与现有 Hopper 架构机架相比，Blackwell 架构机架所需电力约为前者的3.3倍，而未来将推出的 Rubin 系列在此基础上又将再增加约1.5倍电力需求。

Park 研究员解释称：“尽管能效比持续改善，但随着进入 Agentic AI 等推理规模化阶段，对算力的需求强度大幅提升”，“预计AI数据中心的结构性电力消耗将持续增加。”

根据国际能源署（IEA）数据，美国新增电力需求的一半来自数据中心，预计到2028年，这一比例将扩大至美国整体用电量的约12%。全球数据中心电力消费量也有可能从2024年约416太瓦时（TWh）增加至2030年最高约1264太瓦时。

在电力需求激增背景下，电力设备产业正进入前所未有的景气周期。因为在扩建发电设施的同时，输配电网络的建设必不可少。再叠加老旧电网的更换需求，变压器、配电盘、电线企业的订单正在快速增加。

Park 研究员评价称：“仅通过升级老化电网，就能将电力效率提升约20%”，“电力设备正同时迎来新增电源扩张和老旧设施更换两大需求驱动的超级景气周期。”

问题在于供给。电力设备产业以人力为中心，供给结构缺乏弹性，即便需求激增，短期内也难以扩产。据悉，超高压变压器的平均交付周期已从过去的1~2年延长至近4年。在此背景下，全球电力设备企业形成了明显的卖方市场，获得了较高估值。

国内三大代表性中重电企业近两年的日均成交金额较此前三年平均水平增长约238%，市值平均扩大约6倍。预计截至今年年底，其订单储备也将较AI相关需求全面启动前的2022年增加约3倍。

不过，市场关注点正从单纯的龙头股，逐步扩散至后发企业。Park 研究员指出：“在电力设备板块以高成长性证明高估值合理性的同时，考虑到供给结构缺乏弹性，相关价值链及二线企业也将迎来显著机遇”，“后发企业的投资吸引力非常高。”

他提出，后发企业实现估值重估需满足的条件包括：▲技术实力及业务能力得到验证 ▲价值链瓶颈向外扩散 ▲行业龙头供给不足 ▲具备实际利润杠杆放大的可能性等。他尤其强调，能否获取北美市场订单履历以及能否进入全球大型企业的价值链，是关键变量。

Kyobo证券将 Esntech 和 KBI Metal 列为典型受益标的。

Esntech 是从三星重工业机电团队起步的船舶·海洋配套设备专业企业。在配电盘、船舶自动化系统以及环保解决方案领域具有竞争力，近期正将业务版图扩展至陆上电力市场。

其中，与全球电力设备企业 ABB 的合作被视为其核心增长动力。Esntech 获得了 ABB 配电盘生产合作伙伴认证，具备在国际市场上直接为 ABB 设计、组装并销售电力设备的资格。

Park 研究员表示：“ABB 的生产合作伙伴资格，不仅意味着具备简单组装产品的能力，更是其能够自主设计和生产符合国际标准的高可靠性电力设备的技术力证明”，“未来有望利用 ABB 网络，拓展国内外数据中心市场。”

ABB 同样是数据中心业务扩张的直接受益者。ABB 表示，今年一季度电气化事业部订单同比增长44%，其中数据中心部门订单增幅超过100%。这主要是由于AI数据中心电力密度上升，中低压配电系统需求激增。

Esntech 近期除三星重工业外，还成功拿下 Hanwha Ocean 这一新的大型客户。公司计划通过扩建釜山第二工厂、巨济海洋中心以及中国南通工厂，将产能较现有水平提升约2.5倍。

Kyobo证券预计，到2027年，Esntech 的销售收入将同比增长20.8%，达到1921亿韩元，营业利润将增长35.5%，达到272亿韩元。

KBI Metal 也因受益于AI电网扩张而备受关注。KBI Metal 已构建起从铜线、线缆到变压器的电网价值链。公司以原有有色金属加工业务为基础，近期又扩展至线缆和变压器业务，强化了业务组合。

尤其是通过子公司 KBI Cosmo Link，公司正以北美为中心扩大线缆业务。其美国销售占比据悉在40%~50%区间，对美线缆出口也在快速增长。

Park 研究员解释称：“随着从铜线到线缆的垂直一体化价值链逐步完善，公司的基本面有望明显改善”，“通过从原材料采购到最终成品生产的一体化组合，将进一步提升成本竞争力和盈利韧性。”

KBI Metal 近期还收购了处于重整程序中的变压器制造企业 Wonyoung Hightech。公司计划借此积极应对北美电网更换需求以及AI数据中心投资扩张。

Kyobo证券预计，到2026年，KBI Metal 的合并销售收入将同比增长29.9%，达到9850亿韩元，营业利润将增长13.7%，达到277亿韩元。

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Park 研究员强调：“在电力设备景气有望伴随AI投资持续而延续的背景下，当前正是需要关注那些有望缩小与龙头估值差距的后发企业的关键时点。”

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