SpaceX推进“史上最大”超级IPO…太空业务盈利性仍存疑

by Cha Minyoung

Published 21 May.2026 10:54(KST)

或将决定AI与太空产业走向
“投资者的信任是关键”

与蓝色起源一道构成美国民用航天领域“双子高峰”的SpaceX，已正式启动以6月中旬在纳斯达克上市为目标的首次公开募股（IPO）程序。市场认为，此次上市将成为决定人工智能（AI）和太空产业走向的“超级IPO”。

20日（当地时间），SpaceX下一代飞船“星舰”在大气层中待命的画面。据悉星舰发射已推迟至21日。AP联合新闻供图

根据20日（当地时间）公布在美国证券交易委员会（SEC）网站上的招股说明书，公司将自身业务可服务市场规模（TAM）估算为28.5万亿美元，这一规模几乎逼近美国国内生产总值（GDP）。分领域来看，包括：以太空基础解决方案为核心的航天业务3700亿美元；涵盖星链宽带（8700亿美元）和星链移动通信（7400亿美元）在内的连接性业务1.6万亿美元；AI业务26.5万亿美元等。

招股说明书显示，公司除火箭发射和星链卫星互联网业务外，还在集中布局太空基础AI数据中心建设。首席执行官马斯克在当日公开的招股说明书中表示，“未来将会比过去更好”，并再次强调其火星殖民计划。实际上，公司在马斯克的业绩联动薪酬条件中，除以市值达标为标准外，还提出了“建立至少有100万人居住的永久性火星人类殖民地”和“建设每年可提供100太瓦级算力的太空基础数据中心”等目标。

公司方面并未披露具体募资规模。不过，《华尔街日报》（WSJ）等外媒提到，本次募资规模可能达到约800亿美元（约合110万亿韩元）。这将远远超过2019年沙特阿美IPO募资290亿美元的纪录。公司有望通过本次上市获得超过1.5万亿美元的高估值。有外媒此前报道，今年2月SpaceX与xAI合并后，公司估值已高达1.25万亿美元。

与此同时，巨额投资压力也暴露出来。xAI去年在数据中心开发和建设上就投入了127亿美元，并为开发下一代飞船“星舰”追加投入30亿美元。目前星舰即将迎来第12次无人试飞，这一试飞被视为预计在下月进行的IPO前的关键考验。

此前笼罩在迷雾中的财务业绩也一并公开。公司披露，2025年营收为187亿美元，同比增加33%。但随着包括研发（R&D）费用在内的各项成本上升，净亏损达到49.4亿美元。2024年公司曾实现7.91亿美元净利润。今年一季度营收为47亿美元，高于去年同期的40.7亿美元，但录得净亏损43亿美元。

也有观点指出，SpaceX的未来过度依赖马斯克个人。原因在于，SpaceX的太空发射业务虽然具有高度象征意义，但并未带来相应规模的实际营收。2025年合并口径营业收入为114亿美元，其中太空发射和AI业务部门营收分别仅为41亿美元和32亿美元，其余大部分收入来自星链卫星互联网业务。

TMF Associates首席执行官Tim Farrar在接受美国公共媒体NPR采访时表示：“目前的公司估值完全取决于人们对马斯克的信任程度，而不是基于现有业务本身。”Deepwater资产管理公司首席执行官Gene Munster则在接受《华盛顿邮报》（WP）采访时称：“以成长型企业的标准来看，目前的亏损规模并不算大，关键在于投资者是否相信公司最终能够实现其终极愿景。”

马斯克首席执行官在SpaceX上市后，仍将兼任首席执行官和董事会主席，并维持85.1%的绝对多数表决权。这实际上使外部股东难以对经营权产生影响。招股说明书中还写入条款，除马斯克本人外，任何人都无权罢免首席执行官。股东权利也被设计为有限模式，股东的法律请求只能通过仲裁程序进行，且可提起诉讼的司法地域也受到限制。