连全球奢侈品牌都拿下…录得“业绩惊喜”的这只个股[周末Money]

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韩国Kolmar今年一季度交出了超出市场预期的业绩。由于韩国本土法人高速增长与美国法人的盈利能力同步改善，证券业界评价称其中长期增长基础正在得到强化。对此，韩华投资证券将韩国Kolmar的目标股价在原有基础上上调9%，至12万韩元。

韩华投资证券研究员 Han Yujeong 表示：“无论在韩国还是美国，表现都好于预期”，“不仅是短期业绩惊喜，更需要关注的是，通过客户结构变化和面向全球跨国企业（MNC）的参考案例累积，已经为中长期增长奠定了基础”。

根据韩华投资证券数据，韩国Kolmar今年一季度合并基准销售额为7280亿韩元，同比增加11.5%，营业利润为789亿韩元，同比增长31.6%。这一水平高于市场普遍预期的营业利润662亿韩元。

尤其是韩国本部单体法人的业绩改善格外突出。随着面向韩国大型客户公司以及全球跨国奢侈品牌的销售正式反映，护肤品销售额同比激增43%。由此，单体营业利润增至512亿韩元，同比增长51.2%，营业利润率升至14.9%，提高2.5个百分点，在销售和盈利能力两方面均创下历史最高季度纪录。

该研究员称：“单体法人的销售高速增长很可能在全年持续”，“不仅仅是部分客户公司订单量增加，而是在客户群扩大的同时，主要客户公司的增长力度也在增强”。

他还表示：“尤其是此前对利用原始设计制造（ODM）较为保守的全球跨国奢侈品牌，面向其的订单正在扩大，这一点意义重大”，“如果相关订单取得良好销售成绩，很可能进一步带来更多全球跨国企业的追加订单”。

美国法人目前虽然绝对业绩规模仍然较小，但已经出现改善趋势。受第一大客户订单减少影响，销售额为134亿韩元，同比减少38.4%；但随着第二工厂投产初期成本负担越过高点，营业亏损缩小至37亿韩元，环比亏损额减少46亿韩元。

该研究员表示：“美国方面的绝对业绩水平虽然仍然偏低，但最大客户的销售额较去年下半年已有所恢复，再叠加第二工厂新客户导入，有望实现快于预期的扭亏为盈。”他补充称：“由于新客户导入主要集中在已经与韩国方面有交易经验的客户，因此业绩可见度也相对较高。”

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市场同时也在关注成本负担扩大的可能性。韩国Kolmar在一季度尚未受到伊朗局势相关影响，但预计从二季度起部分成本可能出现上升。不过，由于化妆品ODM·原始设备制造（OEM）业务的特性，可以按产品将成本转嫁到售价，因此分析认为对盈利能力的影响将较为有限。

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