将转移94%持股…IMM PE押注长期持有AirFirst

by Lee Minwoo

Published 06 May.2026 06:28(KST)

企业价值虽已涨至3倍 “但有信心继续做大”
预计大部分LP将选择再投资…也将吸引新增出资
释放愿与企业长期共同成长的合作伙伴信号

私募基金（PEF）管理公司IMM Private Equity（IMM PE）将长期持有半导体产业用气体企业AirFirst列为今年的核心课题。公司首次引入将既有基金资产转移至其他基金的续存基金结构，计划摆脱基金到期限制，着力实现企业价值最大化。虽然投资后企业价值已上涨近3倍，但考虑到半导体产业的结构性增长态势，IMM PE判断AirFirst的企业价值仍有进一步上升空间。

据4日投资银行（IB）业界消息，IMM PE将把AirFirst从现有基金转移至续存基金的工作确定为今年最优先课题，并将该项目命名为“Project Evergreen（常青计划）”。IMM PE此次是首次推进续存基金架构。公司计划将目前装入一般期限为5至10年的收购基金中的AirFirst，转移至超长期结构的基金中，以更长周期来培育企业价值。

此前，IMM PE于2019年以1.4万亿韩元收购了AirFirst 100%的股权。AirFirst生产氮气、氩气、氧气等工业气体，并向SK海力士和LG化学等企业供货。伴随半导体景气回升，其业绩增长，企业价值也大幅提升。2023年向全球资产管理公司贝莱德（BlackRock）出售30%股权时，AirFirst的企业价值被评估约为3.7万亿韩元。目前70%股权由IMM PE的盲池基金Rose Gold 3、4、5号以及共同投资基金分散持有。

本次转移对象为IMM PE所持AirFirst 70%股权中，由Rose Gold 3、4号和共同投资基金持有的部分，占整体持股约94%。由于Rose Gold 5号成立时间相对较晚，被认为仍有较为充裕的持有期限。

IMM PE计划在基金转移过程中，向部分出资人（LP）提供回收投资金的机会，同时与希望继续留存的LP一起进行再投资。据悉，大多数LP对再投资持积极态度。IMM PE此前虽然收到多项关于AirFirst的出售提案，却始终未予接受，而是选择长期持有方向，也被解读为出于同样的考虑。公司还计划追加募集新的LP，为长期经营夯实资金基础。

这一结构在韩国本土私募基金行业也具有不小的象征意义。一般私募基金具有“投资→回收→清算”的有限周期，而常青基金则没有或几乎没有到期日，可以实现长期持有。投资者可以定期追加出资或赎回，基金本身则如其名，呈现“常青树”般的长期存续结构。在海外，这类基金多以富裕资产资金为基础进行运作。业界认为，IMM PE在项目名称中加入“Evergreen”，不仅仅是简单地延长期限，而是表明其将AirFirst视为长期复利资产，而非短期退出标的。在Homeplus事件后，整个行业再次被指为“企业猎食者”的舆论环境下，IMM PE释放出其并非简单买入再转售企业的财务投资者，而是愿与企业长期成长、成为稳定合作伙伴的信号。

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IMM PE已管理AirFirst近7年，并推动了业绩改善。收购时公司销售额为2689亿韩元，营业利润为514亿韩元；到去年，销售额增长至6528亿韩元，营业利润增至948亿韩元，企业规模大幅提升。IMM PE方面表示：“我们并非简单地投资后回收，而是设计了由经过验证的管理公司（GP）持续主导经营、最大化客户关系和新项目订单的结构。基于积累的运营经验和对产业的理解，我们认为AirFirst仍有较大的企业价值再创造空间，因此决定推进长期持有与成长。”

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。