[改变资金流向]⑦“扩大贷款有局限…生产性金融必须以投资为中心”

by Kim Minyoung

by Moon Chaeseok

Published 29 Apr.2026 10:00(KST)

家庭贷款偏重、受资本监管束缚的银行
必须改变以规避风险为生存战略的结构
创意金融、绿色金融等单纯扩大贷款重蹈覆辙
亟需推动资本市场实现良性循环
构建跨部门控制塔，制定重“投资质量”而非“数字”的长期战略

专家们一致认为，要让生产性金融真正落地，不能只停留在资金规模扩张层面，而需要从根本上改变整个金融系统的结构。有人指出，如果像以往那样停留在“扩大贷款”的方式上，只能重蹈过去创意金融或绿色金融所遭遇的局限。有人建议，应当将政策的焦点从“把钱投向哪里”的资源配置问题，转向“如何让资金流动起来”的系统设计。

被监管捆住的银行，必须改变“规避风险即生存战略”的结构

An Donghyun 首尔大学经济学系教授29日表示：“过去银行贷款中有80%至90%是企业贷款，但在国际货币基金组织(IMF)外汇危机之后，随着监管强化和政策变化，目前家庭贷款占比已提高到70%以上”，“银行比起企业更专注于家庭贷款，并不仅仅是因为收益，而是现行监管和监管体系在如此引导的结果”。

问题在于，这种保守结构与扩大生产性金融相冲突。一旦企业贷款出现不良，银行要承担审查责任并接受严厉制裁，但即便企业大幅成长，银行获得的追加收益也十分有限。最终，银行在决策结构上只能把规避损失置于扩大收益之上。Suh Jiyong 尚明大学经营学系教授也分析称：“由于商业银行是以稳健性管理为最优先的组织，相比风险较高的企业贷款更偏好安全的个人贷款，是一种必然选择。”

有观点指出，要打破这种惯例，必须优先推进对过度监管的放宽。An 教授指出：“由于国际清算银行(BIS)资本充足率和流动性监管等被过度适用，银行事实上几乎无法行动”，“一到年末就触及监管比例上限，即便企业资金需求高涨，也反复出现无法提供贷款的情况”。他强调，有必要适度放宽资本充足率监管和风险权重(RW)，以扩大银行的回旋空间。

“贷款只是债务”…亟需打造以投资为中心的生态系统

Suh Jiyong 教授建议，为了弥补银行的结构性局限，政策性金融应当承担初期风险、引导民间资本，发挥“引水作用”。他表示：“应当设计由政策性金融先行承担风险、随后吸引民间资本跟进的结构”，“不仅是尖端产业，风险资本的供给也要在风险投资规模化、地方创新等领域全方位展开”。

过去的绿色金融与创意金融，在开拓气候金融和风险投资金融等新领域并构建基础设施方面，获得了积极评价。绿色金融通过引入碳排放权交易制度和形成绿色债券市场，为气候相关金融奠定了基础；创意金融则通过建设创意经济创新中心和D.Camp 等创业支持基础设施，成为扩展风险投资与初创企业金融生态系统的契机。金融委员会相关人士表示：“绿色金融或创意金融，与其说是完结的政策，不如说其意义在于开辟了新的金融领域”，“从形成相关制度、市场和基础设施这一点看，发挥了一定作用”。但舆论普遍认为，由于政策重心偏向于扩大贷款，在将资金供给方式本身转为“投资”方面暴露出局限。

当前推进的生产性金融，是较以往政策更进一步的扩展概念。因为其尝试的不是仅向特定产业分配资金，而是要改变整个金融系统的资金流动。专家们一致指出，应当汲取过去的教训，把重点放在将资金供给方式从贷款转向投资。

Kim 教授评价称：“无论是技术金融还是绿色金融，最终都只停留在对特定领域企业增加贷款的政策”，“在资本市场尚不发达的情况下，通过银行供给资金的方式一再重复”。他将这种结构性局限的原因归结为资本市场薄弱和以银行为中心的金融结构。Kim 教授指出：“从韩国的退出市场来看，企业首次公开募股(IPO)占比超过90%，并购(M&A)则微乎其微”，“这是一个投资资金无法实现循环的结构”。因此，他主张必须同步推进与资本市场相关的制度改善。通过多元化以IPO为中心的退出结构、扩大M&A路径，并放松对企业成长集合投资机构(BDC)等投资工具的监管，以此激活相关工具，推动投资资本的良性循环。

构建跨部门控制塔，应聚焦“重质不重量”

受国家债务和财政能力制约，韩国难以像中国那样推行大规模补贴政策。因此，有舆论认为，需要一个能够高效运用分散政策资金的强有力控制塔。An 教授指出：“目前已有产业银行、进出口银行、企业银行、母基金、成长金融等充裕的政策性金融资金，宜在此基础上进行统筹协调，再叠加追加资金”，“但当前在资金筹措结构、投资组合、风险分担方式等方面仍缺乏基本蓝图”。

接连有声音警告称，政府不应被绩效指标或资金规模等“数字”所绑架。Shin Jinyoung 延世大学经营大学教授建议：“预先设定目标金额、以凑业绩的方式进行投资，失败概率很高”，“需要与民间合作，严格筛选投资对象并进行长期管理的体系”。Kim Seokki 韩国金融研究院高级研究委员也强调：“如果为了短期业绩而过度催促资金执行，投资效率会下降”，“需要一种将投资质量置于速度之上的精细化路径”。

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编者注李在明政府宣布向“生产性金融”进行大转型，其核心是把集中于房地产的资金水流引向尖端与战略产业。随着全球技术霸权竞争扩散为“资本战争”，美国、中国、日本、欧洲等正把国家资本与民间金融结合起来，向战略产业投入天文数字的资金。相较之下，有批评指出，韩国金融仍停留在以房地产抵押贷款为中心的保守结构之中。舆论担忧，如果资源配置扭曲持续下去，韩国可能在技术竞争中被淘汰。为此，政府启动了规模达150万亿韩元、由政策性金融与民间金融共同参与的“国民成长基金”，以推动结构转型。本报将围绕生产性金融的必要性、民间金融的局限，以及今后应当推进的政策课题进行深入探讨。

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本报道由人工智能(AI)翻译技术生成。