赎回激增、抵押价值下调…对“系统性风险”的担忧升温
AI冲击下产业将重组？信贷资产稳健性“动摇”
“虽有投资机会，但有必要强化风险管理与沟通”
有观点指出，在海外私募信贷市场因企业破产和基金赎回激增导致波动性加大的背景下，再叠加保险公司扩大投资的趋势，风险管理的必要性正显著上升。
截至5日，据金融业界消息，近期海外私募信贷市场出现部分企业破产以及主要基金遭遇大规模赎回请求，市场不安情绪正在扩散。起初这一现象被视为个别企业问题，但随着赎回激增以及金融机构下调相关资产的抵押价值，担忧正向系统性风险蔓延。
私募信贷市场的不稳定是以去年美国汽车零部件企业First Brands和二手车销售企业Tricolor的破产为契机正式显现的。2024年2月，资产管理公司Blue Owl旗下基金决定暂停赎回，Blackstone和Cliffwater等主要资管公司也出现了超出赎回限额的赎回请求。在此基础上，一些全球性银行下调了私募信贷基金的抵押品价值，进一步加剧了流动性压力。
推高市场不安情绪的背景，是人工智能（AI）扩散所带来的产业结构变化。有观点认为，AI可能削弱传统软件企业的竞争力，由此加大了对向这些企业提供贷款比例较高的私募信贷基金的资产质量担忧。此外，如果中东地区地缘政治紧张局势长期化，导致利率和物价上行压力加大，那么浮动利率贷款占比较高的借款企业，其偿还负担可能增加，这一点也被视为重要风险因素。
国内也出现扩大私募信贷投资的趋势…资产质量管理必要性增强
此前，海外保险公司一直在提高私募信贷投资比重。以美国为例，截至2023年末，寿险公司运用资产中约11%为与私募信贷相关的资产，而由私募股权基金持有的保险公司这一比例高达18%。在欧洲，保险公司的私募信贷投资规模也快速扩大，截至去年二季度约为5942亿欧元，占全部资产的5.8%。目前尚未发现大规模损失案例，但鉴于此类资产难以按市价评估，有舆论指出，损失确认可能被延后。
就国内保险公司而言，私募信贷投资比重目前尚不算高，但扩张动向已经显现。根据保险研究院的数据，在去年进行的资产运用问卷调查中，56%的保险公司表示，今后1年内将提高私募信贷投资比重。由此判断，随着未来投资规模的增加，相关风险管理的必要性也将同步上升。
保险研究院研究委员Park Heeu表示：“私募信贷在非流动性溢价和投资组合多元化等方面具有优势，但由于难以基于市场价格进行评估、且高度依赖模型，因此提升估值能力至关重要。”他还表示：“监管当局有必要通过扩大信息披露和强化沟通，来缓解市场不确定性。”
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