[金融稳定情况]企业贷款增速逐年放缓…影子银行使用激增

by Lee Kimin

Published 26 Mar.2026 11:23(KST)

Updated 26 Mar.2026 11:27(KST)

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在“生产性金融”基调下，企业贷款增速2025年骤降至2.2%
非借款负债余额2年内翻倍增长
脆弱行业及非优质企业占比较高，或成不良“触发点”

企业在收益性、贷款、利息支付能力等方面所体现的企业信用也出现了两极分化加剧的现象。在大企业与中小企业、优质行业与脆弱行业之间差距拉大的背景下，金融机构正在强化贷款监管。尤其是处于融资困难境地的脆弱企业对影子银行的使用也大幅增加。

26日，据韩国银行《金融稳定情况》报告显示，以披露业务报告的上市及部分非上市企业（不含金融保险业）共2648家为对象统计，国内企业贷款在去年年底为1949.5万亿韩元，同比增加2.2%。2022年和2023年企业贷款增速均为13.4%，但在2023年降至5.2%，2024年进一步降至3.7%。

随着按企业规模等划分的企业信用恶化，贷款增速也在不断放缓。逾期率方面，大企业为0.2%，而中小企业为2.48%，高于长期平均水平1.61%。尽管企业销售营业利润率上升、负债率下降，但在按企业规模划分的利息保障倍数上，大企业与中小企业也出现差异。反映企业收益性的指标——销售营业利润率在去年年底为6.8%，自2023年以来呈上升趋势；负债率超过200%的企业占比也从2024年底的14.4%降至去年三季度末的12.7%。在反映企业以营业利润承担利息费用能力的偿债能力指标——利息保障倍数方面，大企业为4.7倍，而中小企业则为-0.4倍。尤其是利息保障倍数低于1的脆弱企业占比方面，大企业从2024年底的30.2%上升至32.6%，增加2.4个百分点；中小企业在同一时期也从57.4%升至61.4%，增加4个百分点。

韩国银行26日由副总裁助理 Jang Jeong-su 主持召开金融稳定形势说明会（照片中间）。联合新闻提供

之所以出现这种融资更加困难的局面，是因为在房地产项目融资（PF）重组之后，内外部不确定性持续、信用风险上升，金融机构强化了贷款监管。公司债与企业商业票据（CP）等直接融资的净发行额虽从2023年的2.3万亿韩元、2024年的2.9万亿韩元增加到去年的7.1万亿韩元，但仍仅为2021年15.9万亿韩元的一半水平。

因此，脆弱行业及非优质企业正通过股票价格互换（PRS）、基于企业采购卡和支票交易的资产证券化等非借款负债，即所谓影子银行方式进行融资。PRS是指企业将其持有的股票（基础资产）卖给投资者以获取资金的同时，通过衍生品合约在事后结算该股票的价格变动部分的一种交易形式。当基础资产股价上涨时，企业从投资者处获得差额；而在股价下跌时，企业则向投资者支付差额。

截至2023年底约为11.4万亿韩元水平的非借款负债余额，在2024年底突破20万亿韩元，去年则达到约27.5万亿韩元。韩国银行表示：“从行业和信用等级角度考察企业非借款负债的融资现状可以看到，石油化工、二次电池、建筑等近期脆弱行业及非优质企业占比偏高，可推断通过贷款及直接融资难以顺利筹集资金的企业，往往将非借款负债作为替代手段加以利用。”

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韩国银行指出，需要注意的是，非借款融资可能导致企业信用风险被低估。以基于交易的资产证券化为例，其实质接近短期借款，但在财务报表中被计入应付账款等非借款科目，从而可能导致相关企业的财务稳健性被评估得比实际更好。PRS也可能扩大互换企业的盈亏波动性。韩国银行同时表示，目前非借款融资在企业部门整体融资中占比尚不高，发展为系统性风险的可能性较小，但也指出：“由于脆弱行业和非优质企业大量使用这类工具，这些负债一旦出现不良，不能排除其作为触发因素，引发相关产业整体资金状况恶化等连锁反应的可能性。”