全球地缘政治紧张……对保险公司而言既是“危机”也是“机遇”
中东：海上保险近乎瘫痪，风险加速扩散
欧洲：利率上升，防务产业投资机会凸显
受伊朗战争余波影响，海上保险市场事实上陷入停摆，保费飙升和再保险萎缩等风险正在扩散。相反，在欧洲，随着防务开支扩大带来的投资标的增加与利率上升相叠加，从保险公司资产运用角度看，新的机遇正在凸显。
![[金融显微镜]战争中暴露出的保险业两张面孔](http://www.asiae.co.kr/news/img_view.htm?img=2026032310501486223_1774230615.jpg)
据金融业界25日消息，由于美国和以色列对伊朗实施空袭，霍尔木兹海峡封锁长期化，海上保险市场的紧缩局面持续。随着英国海事贸易组织（UKMTO）接连接到商船遭袭报告，数百艘以上船舶被迫滞留在海峡附近，一些民营保险公司开始停止承保新业务等，着手缩减风险敞口。
在这种情况下，为应对战争、恐怖袭击等特殊风险而设立的战争风险保险费在短期内大幅飙升。战前保费仅为船价的0.1%至0.2%，战争初期就已突破1%，近期更是飙升至约5%。以船价1亿美元规模的油轮为基准计算，每航行一次需承担高达500万美元的保险费。
随着海上保险功能急剧萎缩，政府出面干预的案例也出现了。美国政府以全球保险公司丘博保险（Chubb）为中心，启动了规模达200亿美元的公共保险项目，部分分担海上运输风险。民间保险市场的应对能力已面临极限。
再保险市场的萎缩同样构成负担。此前因自然灾害损失增加而保持审慎基调的再保险公司，将中东风险一并纳入考量，正在削减承保能力。再保险成本上升最终会转嫁给原保险公司，由于难以及时反映在保费中，可能导致保险公司盈利能力下滑。
与此同时，全球金融市场波动性加大，保险公司持有的债券和股票面临的估值损失风险正在显性化。如果再叠加汇率不稳定，外币资产占比较高的保险公司负担将进一步加重。尤其是持有长期负债的人寿保险公司，资产运用收益率下降，可能引发偿付能力下降的风险。保险研究院首席研究员Kim Jin-eok表示：“对中东能源依存度较高的韩国，在霍尔木兹海峡被封锁的情况下，海上货物保险和能源保险的赔付率恶化在所难免”，“国内保险公司有必要重新审视与中东相关的承保标准，并在完善战争免责条款、多元化再保险公司以及防御性运用外币资产等方面采取应对措施。”
防务开支扩大·利率上升……保险资金“投资机会”增多
战争并非只给保险公司带来负担。也有分析指出，战争正在为保险公司的投资端创造新的机会。
典型案例是2022年爆发的俄罗斯与乌克兰战争。自俄罗斯入侵乌克兰以来，欧洲各国在安全形势紧张、军事冲突可能向西欧扩散的担忧下，大幅增加国防开支。在此过程中，国债发行规模扩大，财政负担同步加重。为此，欧洲主要国家开始引导民间长期资金投向国防工业及双重用途基础设施投资。尤其是寿险和养老金资金成为重点目标。包括法国在内的一些国家正推动引入可纳入寿险账户的国防主题基金，并通过公共投资银行构建相关投资生态系统。对保险公司而言，这意味着能够在长期内获取稳定收益的新投资渠道正在打开。
随着防务开支扩大导致国债发行增加，市场上债券供给增多，从而形成利率上行压力。这同样是保险公司的利好因素。保险公司将相当大一部分资产配置于债券，利率上升可提高新增投资收益率，同时缓解此前因持有低利率资产、投资收益率低于向投保人承诺的收益率而产生的损失负担。再叠加贴现率上升带来的负债规模缩减效应，有望改善资本充足性。
保险研究院研究员Kang Yunji表示：“欧洲各国因扩大防务开支而引发的利率上升，将有助于提高保险公司在国债和优质债券上的再投资收益率，从而对盈利能力和稳健性改善产生积极影响”，“但短期内，因持有债券的估值损失导致的资本比率波动性可能加大，如果围绕国防投资的伦理争议与声誉风险相互叠加，市场不确定性也可能随之上升。”
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