[点击e个股]“外国人买奢侈品都在百货店…流通业投资价值受关注”

韩华证券表示，受外国游客增加和内需复苏影响，百货业景气正在快速改善，并再次重申应扩大对百货行业的投资比重。该机构预计，百货店的外国人销售占比有可能像日本案例那样，从目前约5%的水平扩大至15%以上。

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11日，Hanwha Investment & Securities研究员 Lee Jinhyeop称：“预计韩国百货店的外国人销售占比将从现在开始进入本格上升阶段。”其判断是，入境（外国游客流入）消费扩大会成为国内流通业复苏的核心动力。

近期百货业景气呈现快速改善的走势。2025年4季度同店销售增长率虽仅为同比个位数后段水平，但今年1~2月累计增长率已升至中段两位数。尤其是2月单月同店销售额被测算为同比增长20%以上。在内需消费回升的同时，中国游客入境增加，被分析为带动外国人销售大幅增长的主要原因。

以2月为基准，韩国百货店的外国人销售占比在3家主要企业中平均约为5%左右。该研究员预计：“国内百货店的外国人销售占比有望像日本一样，从目前约5%的水平上升至15%以上。”

进入3月以后，市场将步入季节性旺季，预计“韩流热”“日本访韩热”等效果也将开始全面显现。评价认为，如果外国人消费持续增加，那么在百货业景气复苏的同时，整个流通行业的投资吸引力也将随之提升。该研究员表示：“从2024年日本百货股价的案例来看，股价随着外国人销售占比提高而同步上涨”，“与近期科斯皮市场中外国人卖出趋势不同，百货股却持续获得外国人稳健买入力度。”

外国人消费扩张也与奢侈品销售结构密切相关。据悉，百货店内奢侈品销售中约有70%来自外国人消费。韩国百货店的一个特点是，许多奢侈品牌以进驻百货店内部的“店中店”形式运营。例如，路易威登在韩国的精品店中，约有84%设在百货店内，高于日本的75%。因此，在韩国，奢侈品购物事实上是以百货店为中心展开的结构。

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市场规模和门店结构同样是提升外国人销售扩张可能性的因素。日本百货市场规模约为54万亿韩元，大于韩国约40万亿韩元的市场规模，但其门店面积相对较小。相反，韩国大型百货店的营业面积多在2万~3万坪的水平，规模较大，有利于按品牌进行商品组合和备货。这一结构使得外国游客相较于单独的街边店，更倾向于选择百货店门店购物。

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