金银暴跌，投资策略要调整吗
黄金：“波动只是暂时…避险资产需求明确”
白银涨势能否延续众说纷纭
随着此前飙升至历史高位的金价和银价大幅回落，本月2日相关交易型开放式指数基金（ETF）市场也出现剧烈波动。专家分析称，本次金银价格暴跌属于一时性调整，预计今后其投资价值将保持稳健。
3日据韩国交易所消息，前一日跌幅最大的ETF排名中，多数为金银相关产品。KODEX银期货（H）较前一交易日下跌30.00%，跌幅居首；ACE黄金期货杠杆（合成H）下跌21.72%（第2位）；TIGER金银期货（H）下跌13.46%（第6位）；TIGER KRX黄金现货下跌12.59%（第7位）。韩国交易所表示，前一日国内黄金行情（99.99·1克）较前一日下跌10%，报22.77万韩元。
相反，与金银价格走势相反的反向交易所买卖凭证（ETN）收益率则大幅上升。根据前一日ETF Check数据，当天ETN收益率排名前三的品种全部为银期货ETN。未来资产反向2倍银期货ETN B上涨59.68%，新韩反向2倍银期货ETN（H）上涨57.14%，三星反向2倍银期货ETN（H）上涨56.25%，收益率依次居前。
此前上月30日，因以相对鹰派立场著称的Kevin Warsh被提名为美国联邦储备委员会（Fed）主席，在美元走强背景下，金银价格大幅跳水。金银价格创下10余年来最大跌幅，并连续第二天下跌，导致此前资金涌入的相关ETF也转为走弱。2日夜间金银行情暴跌局面开始趋于缓和。纽约商品交易所国际金价在上月30日每盎司跌至4745.10美元，跌幅11.39%，而在2日仅小跌1.95%，收于每盎司4652.60美元。银价同样在上月30日跌至每盎司78.53美元，暴跌35.90%，但前一日收于77.01美元，跌幅收窄至1.52%。
银价下跌还受到芝加哥商品交易所（CME）上调保证金的影响。CME针对急速飙升的银价接连上调保证金。从上月28日起，将银期货保证金从9%上调至11%，并从前一日收盘后起进一步上调至15%。三星证券研究员Ok Jihee表示：“尽管上月29日银期货刷新历史最高价，但在获利了结动作被触发后，价格随即跌至106美元，跌幅达12%。如此程度的急跌，是由保证金比率负担引发的波动。”她解释称：“在保证金率计算方式转换的同时再叠加保证金率上调，最终使得银期货即便面对‘Kevin Warsh’这样相对较小的利空因素也变得脆弱，进而导致了30%的暴跌结果。”
不过，专家们提及黄金坚实的基本面，维持了既有投资观点。由于地缘政治不确定性以及对美元资产信任的减弱，黄金价值预计将保持稳固。未来资产证券研究员Yun Jaehong强调：“尽管存在一时性的波动性放大，黄金仍有望继续作为对冲全球地缘政治风险和经济政策风险的工具”，“除零售需求外，全球各国中央银行也在持续增加黄金持有量，表示将增持黄金的央行比例也在上升。”
根据世界黄金协会（WGC）数据，各国中央银行在去年金价创历史新高的情况下，仍持续稳健买入黄金。WGC统计显示，去年第四季度各国央行购金量为230吨，较前一季度增加6%。波兰中央银行去年购金102吨，位居首位，哈萨克斯坦国家银行以全年购金57吨位居其后。中国人民银行也被认为在持续增加黄金储备。WGC在报告中评价称：“去年各国央行的购金规模仍处于令人印象深刻的水平，显示出黄金持续的战略吸引力”，“这一趋势预计将延续至今年，在持续的经济及地缘政治不确定性背景下，黄金作为储备资产的需求很可能保持稳定。”
韩国投资信托运用ETF运营本部长Nam Yongsoo表示：“黄金ETF根据其结构分为实物型、国际金、期货型等，在收益表现和风险上存在差异，在今后波动性较大的黄金市场中，实物型黄金ETF相对更有可能受到关注。”Nam本部长指出：“期货型ETF的展期成本等因素可能拖累其长期表现，而实物型ETF直接跟踪黄金现货价格，结构简单直观，这是其优势所在”，“此外，在市场波动性较大时，债券可以降低下行风险，因此像‘ACE美国纳斯达克100美国债混合50 ETF’这类债券混合型ETF也可以成为不错的投资替代方案。”
Yuanta证券研究员Kim Yonggu同样表示：“仅仅更换一位主席，并不足以改变联邦储备委员会货币政策的根本”，“与其以投机方式参与，不如通过定投基金、ETF等形式持续配置黄金资产，这种投资方式依然有效。”不过，对于银价他指出：“黄金作为稀有金属，其用途明确且储量受到控制，对其作为安全资产形态的需求十分清晰；而白银并非这一类别，因此对白银相关产品的投资有效性仍存疑问。”
另一方面，也有观点认为，类似过去黄金价格长期下跌的时期可能再次到来。1974年，金价在此前暴涨约5倍之后，曾连续20个月下跌。当时随着石油危机缓解、越南战争有望结束，黄金吸引力下降，金价跌势长期化。2013年，在欧洲爆发财政危机之际金价曾大幅上涨，随后因中国经济指标疲弱、新兴国家央行可能减缓购金等因素，金价在此后两年中持续走低。
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