高风险资产70%监管，高年份TDF崛起成替代方案
有分析指出，退休养老金的业绩，与其说取决于缴费规模，不如说更取决于何时开始以及如何运用受限的资产比例，二者之间的差异可能非常巨大。在现行制度下，事实上被固定下来的“安全资产30%区间”如何配置，正成为决定长期收益率的核心变量。
根据现行退休养老金制度，包括股票型基金在内的风险资产投资上限被限制在70%。尽管市场上也有要求放松监管的声音，但出于重视养老资产安全性的考虑，该规定仍被保留。因此，很多参与者往往将70%的积立金配置于股票型产品，剩余30%则分配到债券或存款等安全资产。
退休养老金专家建议，距离退休时间越长的投资者，就越不应把“安全资产30%”仅仅视为防御区间，而应将其作为提升收益率的战略性工具加以运用。
Kiwoom资产运用公司养老金营销组组长 Kim Hyena 表示：“20、30岁世代应当把养老金作为积极的长期投资组合，而不仅是简单的节税工具。”她并表示：“对于年轻群体而言，养老金投资成败取决于股票仓位能有多高、维持多长时间，因此有必要通过高久期合格目标日期基金（TDF），更加策略性地利用受限的安全资产30%。”
在养老金投资中，20～30多岁的最大武器就是时间。距离退休还有数十年的年轻投资者，可以长时间暴露在上升行情中，即便中途出现亏损，也有充足时间在多轮市场调整中实现恢复。专家普遍认为，无论投资风格偏激进还是保守，从长期来看，关键在于股票敞口有多高、持续多长时间，这将决定最终业绩。
近期，在退休养老金市场上，对债券混合型产品的需求正在快速增长。根据韩国交易所数据，截至去年6月，韩国境内上市的债券混合型交易型开放式指数基金（ETF）净资产规模较2022年底增长约7倍。这是因为大量资金涌入，希望在不突破风险资产70%上限的前提下，尽可能多地增加股票比重。
不过，债券混合型ETF的局限也十分明显。这类产品的股票比重大多在20%左右，按规定其最高比重也低于50%。即便将安全资产30%全部配置为债券混合型ETF，从整体投资组合来看，最多也只能额外获得约15个百分点的股票比重。也就是说，即使将风险资产70%全部用股票型产品填满，整体股票比重也很难超过85%。
这正是近期在养老金市场上目标日期基金（TDF）备受关注的原因。与普通债券型产品不同，TDF的股票比重最高可达80%。如果用距离退休时间较长的“高久期”合格TDF来构建安全资产30%区间，仅这一部分就可以额外增加约24个百分点的股票比重。
TDF是一种以特定退休时间为目标、自动调整资产比例的产品，经金融监管部门认可的“合格TDF”在退休养老金账户中被归类为非风险资产。如果善加利用TDF，从整体投资组合角度来看，股票比重最高可维持在约94%的水平。
在业绩方面，差异也已开始显现。目前已发行的合格TDF中，久期最长的产品是 Kiwoom资产运用公司的“Keywordream TDF 2065”，该产品面向距离退休还有40年以上的20、30岁人群设计，旨在长期维持较高的股票比重。该产品自发行后3个月内录得逾10%的收益率，而同期债券混合型ETF的平均收益率仅在6%多。有分析指出，若在长期投资中叠加复利效果，到退休时的差距可能会进一步拉大。
也有观点担忧，当股票比重被推至极高水平时，可能带来副作用。不过业内解释称，对于如高久期TDF这类在分散和资产配置方面经过系统化设计的产品而言，可以在相当程度上缓释这类风险。这是因为其结合了按国家和地区进行的全球分散投资、在价值、成长、质量等风格之间的配置，以及围绕科技、生物、人工智能等主题和行业进行的高度分散策略，并由专家根据市场环境和人生周期自动调整各类资产比重。
归根结底，退休养老金的关键在于，在制度限制之内能多早开始，以及能多聪明地运用安全资产区间。即便同样是“7比3”的结构，因选择不同，退休后的资产面貌也可能截然不同。
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
