美国称是“安全交易” 大股东却忧“背信风险”
砸下11万亿韩元？Korea Zinc美国田纳西冶炼厂投资疑云
法律攻防持续…会否拖累控股权之争
围绕高丽锌美国炼厂投资计划，以董事长 Choi Yunbeom 为首的公司方面与最大股东永丰·MBK Partners 之间的经营权纷争再度升温。由于永丰和 MBK Partners 以高丽锌为在美国建设炼厂而进行的新股发行存在问题为由申请禁制令，高丽锌则正面反驳称，这是“为构建美国核心矿物供应链和强化全球竞争力所作出的合法经营判断”。在强调对美国炼厂项目本身并无分歧的同时，围绕新股发行方式及经营权防御的双方冲突再次浮出水面。
高丽锌16日通过立场文件表示：“本次项目是符合美国政府政策的核心矿物供应链构建项目，正按照法律和公司章程依法推进”，“只执着于敌意并购的 MBK·永丰在贬低项目价值”。公司解释称，随着美国在电动汽车、电池和可再生能源领域的投资扩大，锌、铅、铜等核心矿物的需求正在结构性增加。
对于财务负担，高丽锌称：“由美国政府和财务投资者出资的资金结构占整体资金的90%以上”，“可以降低举债负担并改善财务稳定性”。关于海外合资公司（Joint Venture），公司解释称：“高丽锌持股比例不足10%，表决权将独立行使，由美国国防部等外部战略投资者主导决策。”
相反，永丰则划清界限称，并不反对与美国的合作本身。永丰主张：“问题不在于美国炼厂投资，而在于由外国政府和企业直接取得高丽锌本社股份的第三方定向增发方式”，“这是在经营权纷争局面下，试图人为重组公司治理结构的举动”。
永丰就禁制令申请表示：“这并非为了阻止与美国的合作，而是为了程序正当性和保护股东价值所采取的最低限度法律应对”，“即使新股发行中止，在正常的董事会体制下，与美国的战略伙伴关系也完全可以推进。”
通过本次投资，美国国防部、商务部与高丽锌合资公司将在田纳西州克拉克斯维尔建设年产54万吨规模的核心矿物冶炼和加工设施，用地面积约65万平方米。总投资金额包括运营及金融成本在内为74亿美元（约合11万亿韩元），按设备投资（资本性支出）口径为66亿美元（约合10万亿韩元）。根据公司计划，将在2026年第一季度启动场地整理和基础土建工程，2027年开工建设，经过自2029年起的分阶段投产，目标在2030年第一季度实现100%满负荷运转。
资金筹措结构为美国政府资金、民间投资与金融筹资相结合。由美国国防部和投资者出资21.5亿美元，其中国防部的有条件投资规模为14亿美元。美国商务部依据《芯片与科学法案》（CHIPS Acts）提供2.1亿美元支持。其余资金将以当地合资公司为中心，通过贷款和项目融资等方式筹集。高丽锌方面称，其对合资公司的出资持股比例在9%区间。
美国商务部长 Howard Lutnick 于15日（当地时间）通过社交媒体对高丽锌在田纳西炼厂的投资决定评价为“美国的一次重大胜利（Big win for America）”。他直接提及总统 Donald Trump，表示这是“为加强国家安全、重建工业基础并终结对海外供应链依赖的具有突破性意义的核心矿物协议”。
永丰·MBK 方面就 Lutnick 部长的发言表示：“这只是赋予美国炼厂在本国境内建设这一事实以意义，并非对高丽锌持股或第三方定向增发方式予以同意或评价”，“撇开美国方面的评价不谈，对既有股东不利的增资结构存在构成渎职嫌疑”。
相对而言，高丽锌则坚持认为本次投资结构与经营权并无直接关联。公司解释称，美国政府参与的投资机构进行的并非以参与经营或获取股息为目的的股权投资，而是为获取战略矿物、从供应链层面进行的金融性投资。工厂建设与运营以及技术管控也将通过高丽锌设立的美国当地法人来实施，而美国所获得的权利不是股权，而是优先购买权和优先获取权，公司对此予以强调。
但由于高丽锌召开临时董事会，决议向美国政府参与的合资公司（Joint Venture）发行相当于10.3%股份的新股进行第三方定向增发，使得永丰·MBK 联合的持股比例被迅速追赶。目前永丰·MBK 持有的高丽锌持股比例为44.24%。Choi Yunbeom 董事长及其特殊关系人持股为19.41%，即便将包括韩华在内的友好持股全部计算在内，也仅在32%区间。一旦定向增发成行，永丰·MBK 方面持股将被摊薄至约40%，Choi 董事长方面持股也将降至29%区间，但由于美国政府参与的合资公司将取得已发行股份总数的10.3%，双方持股将处于相近水平。由此，随着明年定期股东大会临近，围绕董事会构成及经营权的格局也将再次出现变数。
MBK 方面计划继续通过法律途径应对，包括申请禁止新股发行的禁制令，以及提起董事会决议无效·撤销之诉等，并未排除针对代表理事和在相关议案中投赞成票的董事提起股东代表诉讼的可能性。
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