标普：大型券商扩大风险资本供给…信用评级下行压力或将持续

by Ryu Hyunseok

Published 27 Nov.2025 17:12(KST)

国际信用评级机构S&P全球评级（以下简称S&P）27日表示，若因冒险资本供给扩大会导致大型证券公司资本实力下降，可能进而对其信用评级形成下行压力。

S&P称：“随着两家国内大型证券公司被指定为综合投资账户（IMA）业务机构，预计它们将扩大对企业金融的供给。”并判断称：“若大幅扩大对股票或基金的激进敞口，可能导致资本实力下降，并由此对信用评级造成下行压力。”

金融委员会于19日审议并表决通过了对Korea Investment & Securities和Mirae Asset Securities的指定议案，将其指定为自有资本8万亿韩元以上的综合金融投资业者（综合投行）及IMA业务机构。对自有资本在8万亿韩元以上的综合投行所允许的IMA，是指既保证本金支付、同时又可获得业绩分红的金融产品。

S&P预计，Mirae Asset Securities和Korea Investment & Securities能够承受因温和提高股票及基金等相对高风险资产比重所带来的资本压力。S&P估算，以2024年末为基准，Mirae Asset Securities和Korea Investment & Securities的风险调整资本（risk-adjusted capital）比率将分别由9.1%、9.3%下降至约8.1%、8.0%。这一水平仍高于S&P所评定的“适当”（adequate）资本及盈利水平下限7%。风险调整资本比率是S&P用于评估韩国证券公司资本实力的核心指标。

但其同时分析认为，大幅提高对股票及基金的激进投资比重，可能会引发信用评级下行压力。S&P指出：“如果假设Mirae Asset Securities和Korea Investment & Securities通过IMA筹集的资金中，有40%投资于股票或基金，两家公司的风险调整资本比率将分别降至约7.4%和7.1%。”并强调称：“若判断其风险调整资本比率将持续低于7%，则可能下调两家公司的信用评级。”