Brand Refactoring质疑Na Wonkyun阻挠股东正常化…称将凭股东与债权人同意提交重整计划案
在东星制药重整程序处于重大关口之际，最大股东Brand Refactoring表示，已在多数股东和债权人同意下，于27日向重整法院提交了股东重整计划案。债权人和股东是否同意该计划备受关注。
Brand Refactoring相关负责人表示：“根据审计报告，东星制药资产为1688亿韩元、负债为1126亿韩元，资产超出负债超过560亿韩元；在重整程序中的调查报告中也显示，公司资产超出负债超过400亿韩元，是一家稳健的企业”，“即便进入重整程序后，销售仍然坚挺，在美国亚马逊平台上的销售额也呈上升趋势”。
该负责人接着称：“只要管理人Na Wonkyun一家的前代表Lee Yanggu、Lee Gyeonghui等实施不善经营的前经营层退出，东星制药就能实现正常化”，“在前经营层体制下，通过关联公司外流的资金高达203亿韩元，而新任经营层只要削减向上述关联公司支付的不当手续费，就可以立即实现盈余经营”。
此外，Brand Refactoring方面指出，股东希望与新的大股东一道进行经营革新，但管理人Na Wonkyun却执意要将东星制药转让给第三方，其原因令人疑惑。在批准前并购中，既有股东的持股被摊薄，其本人的股份同样会被摊薄，在这种情况下仍推进该方案，其动机也令人不解。
Brand Refactoring相关负责人表示：“在其他重整案件中，大股东都竭力通过存续型重整计划来维持企业，但由于无法得出持续经营价值，重整程序被裁定终止后，又重新补充材料申请存续型重整；与此相反，管理人Na Wonkyun却不请求终止重整，而是直接表示要进行批准前并购”，“归根结底，管理人Na Wonkyun提出重整申请，并不是为了在以通常方式维护自身股权价值的同时推进重整，而是出于防御经营权的目的，在此过程中通过引入外部财务投资来维持其经营控制权”。
其还推测，以非公开竞价而是给予特定方明确优先收购权的“领头马（Stalking Horse）”方式推进批准前并购，也是出于同样原因。其主张，强烈怀疑管理人Na Wonkyun已与某个对其经营权作出某种保障的收购方签订了“领头马”协议。若非如此，在重整终结后，管理人Na Wonkyun将不再享有任何法律权利，反而会遭受损失，那么他就没有任何理由竭力反对不会稀释股东持股比例的股东重整计划案。
Brand Refactoring相关负责人表示：“目前左右局势的并非企业重整这一公共目的，而是‘只对管理人有利的结构性利益关系’”，“一旦批准前并购达成，管理人就能继续掌握程序主导权，获取成功报酬、激励金等实质利益；而若存续型重整计划获得通过，管理人将无法获得任何经济补偿”。
此外还有推测称，如果股东重整计划案获批，新任经营层很可能对原经营层展开调查并追究其民事和刑事责任，因此管理人只能一味进行“为反对而反对”。主张指出，对于调查委员在调查报告中记载的、针对前任高管的损害赔偿调查确证判决，管理人迄今未采取任何措施，这正是上述判断的佐证。
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Brand Refactoring相关负责人表示：“事实上，内部审计Ko Chantae已经以挪用、公私不分等嫌疑起诉了前经营层，围绕流动性危机和蓄意倒闭疑云的核心争点至今仍未查明”，“若将东星制药出售给财务投资者，在‘结构调整’这一名义之下，过去的责任将被淡化，事件真相极有可能被模糊，而在这一过程中，只有既有股东将单方面遭受损失”。
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