证券业界：“Naver Financial-Doona-Mu合并，有望扩大在虚拟资产市场的影响力”
随着Naver Financial与Dunamu合并，市值规模约20万亿韩元的金融科技（金融+技术）企业将诞生。证券业界预计，通过本次合并，Naver将获得新的增长动力，并在虚拟资产市场中具备较高竞争力。
Naver（NAVER）于26日公告称，其子公司Naver Financial将通过股份交换的方式，将Dunamu纳入为全资子公司。Naver Financial将新发行8755万9198股，将Dunamu并入为100%子公司。由此产生的企业价值比例为1比3.065（股份交换比例为1比2.542）。Naver Financial与Dunamu的企业价值分别被评估为4.9万亿韩元和15.1万亿韩元。
Naver在持有Naver Financial 17%股权的同时，还将受托行使Dunamu会长Song Chi-hyung与副会长Kim Hyung-nyeon所持有的Naver Financial股份表决权（分别为19.5%与10.0%）。通过这一安排，Naver共掌握46.5%的表决权，从而维持对Naver Financial的支配性地位。
对于本次合并，证券业界评价称Naver已获得新的增长动力。NH投资证券研究员An Jae-min表示：“通过Naver Financial与Dunamu的整合，Naver在虚拟资产和稳定币相关领域获得了新的增长动力，预计除现有业务之外，金融科技业务也将实现有意义的增长”，“通过结合，有望在稳定币市场内获得独一无二的竞争力。”
他还表示：“考虑到包括未来有望正式增长的稳定币市场在内，以及Naver Pay与Dunamu之间的协同效应，判断Naver Financial的长期成长价值十分充足”，“预计合并后的法人将成长为虚拟资产市场中具有重要影响力的经营主体，从Naver Financial未来在美国上市的可能性来看，其企业价值有望获得比现在更高的认可。”
Shin Young证券研究员Seo Jeong-yeon也表示：“Dunamu是国内首家虚拟资产经营者，从交易所规模来看，位居国内第一、全球第四”，“两家公司的携手，叠加人工智能技术竞争力的发展，意味着其将作为数字金融产业的强者，不仅在国内，也能在海外打开获取增长动力的通路，这一点具有重大意义。”
此外，如果虚拟资产二阶段法案获得通过，合并法人也有望成为受益方。Meritz证券研究员Lee Hyo-jin表示：“合并法人将成为虚拟资产二阶段立法的最大受益股”，“关注基于稳定币和代币化所带来的新业务可能性。”
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不过，股票回购请求权被视为一项变量。Seo研究员解释称：“反对合并的股东可在明年5月行使股票回购请求权，这一点构成变量”，“尤其是如果两家公司各自的回购请求权规模超过1.2万亿韩元，则仍存在重新调整合并条件或解除合同的可能性。”
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