[点击e个股]“Naver Financial-Dunamu合并法人，将成虚拟资产二阶段立法最大受益股”

by Ryu Hyunseok

Published 27 Nov.2025 08:36(KST)

Meritz证券于27日分析称，Naver Financial与Dunamu的合并法人将成为虚拟资产第二阶段立法的最大受益股。

[点击e个股]“Naver Financial-Dunamu合并法人，将成虚拟资产二阶段立法最大受益股”

前一日，NAVER召开董事会，表示已通过通过Naver Financial与Dunamu之间的全面股份交换，将Dunamu纳入子公司体系的议案。Naver在合并后的Naver Financial持股17%的基础上，再受托行使宋致炯Dunamu会长和金亨年Dunamu副会长所持股份的表决权（分别为19.5%、10%），合计掌握46.5%的权益，从而维持支配性地位。

Meritz证券研究员Lee Hyojin表示：“已决议以Naver Financial与Dunamu 1比2.54的换股比例进行合并”，“相较企业价值的比例为1比3.06，与此前预估水平相近”。

他表示：“合并法人将成为数字资产第二阶段立法的最大受益股”，“应当关注与稳定币和代币化相关的新业务可能性”。

他还预计，如果稳定币发行得以落地，合并法人有望发挥类似Coinbase的主网角色。

他强调：“与其说是稳定币发行本身，不如说通过支付业务减少原本支付给传统信用卡公司的手续费，并获得利息收益的预期更为合理”，“这一判断是基于国内法案与美国类似的假设，根据GENIUS法案（GENIUS Act），利息不得支付给代币持有者，而这一部分收益正由Circle和Coinbase享有”。

他补充称：“考虑到韩国央行坚持的‘51%’规则，若合并法人承担类似Coinbase的主网角色，其获取的利息收益，相比发行与流通收益，显然具有更高的可见性”。