李昌镛：“尽管GDP改善，仍低于潜在增长率……维持降息基调的原因”

韩国银行总裁 Lee Changyong 表示，即便下半年国内生产总值（GDP）出现改善迹象，之所以仍然维持宽松的货币政策基调，是因为当前景气仍低于潜在增长率。他同时指出，定于本月27日发布的修订版经济展望中，今年和明年经济增长率存在上调的可能性，在确认相关数据后，将决定降息的幅度、时点及方向等。

韩国银行总裁 Lee Changyong 上个月23日在首尔中区韩国银行举行的金融货币委员会货币政策方向决策会议结束后的记者座谈会上发言。照片联合采访团提供，韩联社提供

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Lee 总裁12日在新加坡出席金融科技（金融+技术）活动期间接受彭博社采访时作出上述表态。对于在第三季度GDP高于预期、出口表现良好等情况下，为什么仍然保留降息可能性这一提问，他指出，这是因为仍然担忧经济增长率（1.8%~2.0%）低于潜在增长率。他强调，在去年8月经济展望中预测的我国今年经济增长率（0.9%）远低于潜在增长率。

Lee 总裁表示：“两周后（11月27日）将发布新的预测值，也有可能上调”，“至于会调整多少，还需观察，之后再决定如何调整货币政策。”他的方针是，在维持宽松货币政策基调的同时，关于降息幅度和时点、是否转向等问题，将在今后根据数据进行综合研判后作出决定。

Lee 总裁称：“去年8月以后，首都圈住宅价格涨幅远高于预期，这是一个重大忧虑因素”，“现在必须在新的政府政策出台后，特别是在与美国的关税谈判及对美投资谈判结束后，重新评估经济活动的上行因素。”他解释说：“仅凭货币政策无法控制房价上涨，但我们正注意避免因降息导致流动性过度释放，从而点燃房地产市场。”同时补充道：“短期内价格要明显回落并不容易，但期待首都圈急剧上涨的房价涨势能够得到缓和。”

在谈到与美国的关税谈判时，他评价称：“两国元首就贸易与投资一揽子方案达成一致，在相当程度上消除了关税方面的不确定性，这是积极的。”他表示，今后重要的是，两国要发掘在商业上可行、实现“双赢”的联合项目。具体而言，他强调，如果能推出结合美国基础科学实力与韩国应用及制造技术优势的合资项目，将是非常理想的。

对于规模3500亿美元的对美投资基金被指是韩元走弱原因之一，他表示：“在最近2~3个月中，美国人工智能（AI）相关股票的波动性、美国政府停摆（暂时停工）导致的数据空白、美联储（Federal Reserve）的政策不确定性、美元走强、日本新政府的宏观政策方向等，影响汇率的因素实在太多。”他指出，在亚太经济合作组织（APEC）领导人会议上讨论的美中贸易关系、韩美贸易与投资协定也产生了叠加效应，并称：“不确定性过多，在方向尚未明朗之前，只能等待‘迷雾散去’。”他还补充说，市场对这种不确定性反应得过于敏感。

在被问及韩元贬值是否过度时，他表示，由于有太多因素在同时起作用，难以下结论，但从金融稳定角度看，并不特别担忧。Lee 总裁指出：“近期韩元波动大多由本国居民的海外投资流向所主导”，“外币负债水平也较为稳定，其他指标也显示出市场的稳健性。”不过，他认为，由于居民资产组合调整，汇率波动性有可能加大。

对于今年国内股市的大幅上涨，他表示，“很难认为是严重高估”。他强调说：“从市盈率（PER）和市净率（PBR）来看，即便在当前股价上涨之后，市净率仍在1.1左右，依然低于其他国家。”不过，他指出，近期股价上涨主要集中在半导体等高端产业领域，而韩国半导体股价也并未完全脱离美国科技股的走势，因此预计波动性将会持续。

就“AI泡沫”可能现实化的忧虑，他表示：“在上周国际清算银行（BIS）会议上，也有很多关于科技股是否涨得过高的讨论，但我本人相对乐观”，“韩国在AI领域的硬件和软件方面都具有优势，对半导体等硬件的需求将在一段时间内持续。”

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另一方面，当天 Lee 总裁的发言被市场解读为偏“鹰派”（倾向货币紧缩），引发债市震荡。3年期国债收益率较前一交易日上升9.2个基点（1个基点=0.01个百分点），收于年利率2.923%。10年期国债收益率报年利率3.282%，较前一日上升8.1个基点。

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