[专访]“重要里程碑” 韩股东维权主义被哈佛商学院课程收录
哈佛商学院教授 Charles Wang 撰写“SM娱乐–Align”股东行动案例研究
指出“韩国折价”背后原因在于公司治理结构
“SM娱乐公司-Align Partners案例是韩国公司治理领域的重要里程碑。计划在明年春季哈佛商学院（Harvard Business School）的选修课上进行讲授。”
几年前，凭借还不到1%的持股比例就促成SM娱乐公司治理结构发生变化的本土资产管理公司Align Partners，其股东行动主义案例，被选入被誉为世界顶级商学院的哈佛商学院课堂教材“案例研究”。
哈佛商学院教授Charles C.Y. Wang近日在接受《亚洲经济》书面采访时表示，撰写该案例研究的背景在于：“在因财阀和循环出资等固化的治理结构而使股东行动主义难以推进的韩国，本土行动主义取得成功，这是一个独一无二的案例。”哈佛商学院大部分课程都以此类案例研究方式进行教学。这意味着，正在快速成长的韩国股东行动主义，正被视为全球商业创新的典型案例而受到关注。
来自台湾的Wang教授长期专注研究公司治理、行动主义投资者、并购（Mergers and Acquisitions）、企业价值评估、股东行动主义等，是一名金融专家。他曾撰写有关韩国财阀与公司治理透明度的论文，对韩国资本市场一直保持浓厚兴趣。
Wang教授表示：“Align Partners代表Lee Changhwan仅凭0.9%的持股，就叫停了备受争议的特许权使用费合同，并推动了更有力的公司治理改善。”
他特别指出：“以K-pop这一非传统产业为背景，也为该案例增添了独特性”，“这种‘大卫战歌利亚’的故事表明，即使在创始人容易让股东从属于自己的市场中，股东行动主义也完全可以发挥巨大的潜力。”
通过《哈佛商业评论》（Harvard Business Review）于今年上半年公开的该案例研究，详细记录了2022年Align Partners向SM娱乐公司提出的关于选任监事、改善与创始人Lee Sooman一方个人公司之间内部交易问题等要求，以及公司方面接受这些要求的全过程，并纳入了对长期困扰韩国资本市场的“韩国折价（Korea Discount）”现象的诊断与分析。
今年上半年通过《哈佛商业评论》公开的“Align Partners与SM娱乐：韩国股东行动主义遇见K-pop”案例研究。该案例研究预计将作为明年春季哈佛商学院课程教材使用。
View original imageWang教授计划在明年春季哈佛商学院“企业分析与估值（Business Analysis and Valuation）”选修课上讲授该案例研究。他强调称：“个人投资者参与度扩大、监管改革以及韩国股市‘韩国折价’问题相互交织，这一案例很好地展示了股东行动主义对于韩国资本市场为何如此重要。”
谈及过去10年韩国资本市场经历的变化，他给出判断称：“从结构上看，通过向控股公司体制转型，循环出资在很大程度上得到化解，企业之间的所有权关系也变得更加透明。”但他同时指出：“从家族经营的视角来看，并没有发生太大变化。”他直言：“甚至可以认为，控股公司体制反而进一步巩固了财阀家族对集团的控制力。”
尤其是，Wang教授评价称：“这一趋势与近期在Lee Jaemyung政府政策、个人投资者增加、行动主义崛起等因素推动下形成的股东友好型生态形成鲜明对比。”通过《公司法》修订等举措，韩国国内资本市场正在逐步形成对股东更为友好的环境，但他也坦言，从长期来看这一趋势能否持续仍存在变数。这也可以解读为：仅凭资本市场政策的变化，很难判断企业治理的实际惯例会发生多大改变。
对于所谓韩国折价的主要成因，他首先尖锐指出了公司治理问题。Wang教授表示，为了化解韩国折价，“最为紧迫的出发点是强化对中小股东的法律保护”。
谈到日本资本市场改革案例对韩国的启示，他强调“持续性”。他表示：“日本的经验表明，要实现真正的变革，需要持续性的改革、对经营层和董事会的教育，以及各政策领域之间的联动。”这可被解读为，对韩国而言，公司治理改革也必须被视为一种由全体市场参与者共同累积的文化性变迁，而非短期事件。
同时，Wang教授对今后包括哈佛商学院在内的全球商学院课程中，越来越多地讨论韩国企业案例充满信心。他评价称：“在过去20年中，韩国不仅在半导体、电动汽车等技术领域，而且在K-pop、韩剧、游戏等文化领域，也是全球最具创新性的国家之一。”
版权所有 © 阿视亚经济 (www.asiae.co.kr)。 未经许可不得转载。
